欧美降息要来了？这些板块嗨了！人民币怎么走？百亿私募发布提示

两周多来，全球资本市场已从暂停加息中，转向了预期中的第一轮降息。

美国时间周二，10年期美债收益率收盘报价4.5790%，较10月23日盘中高点5.0210%，17天内下滑了442个基点。而对海外市场利率敏感的港股科技、医药等细分赛道反弹尤为明显，涨幅近10%，资金流入明显。

对此，业内多家私募管理人认为，欧美降息的概率在稳步提高，一旦得到后续数据的确认，未来人民币贬值的压力会大幅减轻，全球资本的流动也会重新开始。

而从已经披露完毕上市公司三季报业绩来看，越来越多的行业发展迎来了向上拐点。此时，市场反弹动能强劲，投资者应该关注一些“非对称性”机会。

第一轮降息要来？欧美市场降息预期升温

美国长端利率持续下行，10年期美债收益率周二再度下跌8个基点。随着最近几周，全球主要央行暂停了加息周期，最新的数据显示经济正在走软，市场正在将注意力转向第一轮降息。

美国时间周二，10年期美债收益率收盘报价4.5790%，再度下跌8个基点，跌幅1.65%。当前收盘价已经较10月23日盘中高点5.0210%，17天内下滑了442个基点。上周11月2日，美联储议息会议上，在9月份结束连续11次加息后，连续第二次会议在5.25%-5.5%的目标区间不变。当周，美国指数创下2023年最大单周涨幅。目前，市场对美联储结束加息的押注维持在90%高位，预计明年美联储将降息100基点。

相对于美债市场收益率的快速下降，金融市场对欧洲央行降息预期来得也非常猛烈，市场押注欧央行将成为第一个放宽货币政策为经济提供缓冲的主要央行，预期欧洲央行在4月前降息25个基点的可能性约为80%。

欧洲央行管委斯图纳拉斯8日表示，欧央行可能会在2024年下半年开始降息，不过他补充称，这是个人估计，并非任何决定。此前，欧元区9月PPI同比创历史最大降幅，且为连续第五个月下降，欧洲整体经济景气度持续降温。

人民币开始筑底，迟来的周期终将来临

欧美市场降息预期攀升，会给国内资本市场带来什么影响？百亿私募仁桥资产投资总监夏俊杰认为，欧美加息的预期在快速降温，降息的概率在稳步提高，这种方向性的变化在美元和美债市场上反映明显，一旦得到后续数据的确认，未来人民币贬值的压力会大幅减轻，全球资本的流动也会重新开始，迟来的周期终将来临。

夏俊杰认为，中美关系近期也出现了明显的缓和。这一段时间以来，中美互动愈发频繁，中方采取了更主动更积极的姿态来改善两国关系，当前，中美各自处在完全不同的周期之中，握手言和，至少是短期对双方都是有益的，期待APEC会议上有更好的消息。

“与数月前相比，几乎所有影响市场的核心变量近期都在发生积极的变化，我们不能视而不见，量变终会引起质变，我们应该正视，也应该重视。”夏俊杰强调。

思睿集团首席经济学家洪灏认为，人民币实际有效汇率已然触及周期性低点，且市场开始计入明年美联储的四次降息。故此，人民币的历史性弱势理应开始筑底，而中美利差也应收窄。这一息差复常有望缓和资金撤离和中国资产价格的压力，并助力市场间歇性反弹和修复。

百亿私募相聚资本投资总监王建东认为，市场需要的两大契机已经来临，一个是中国迎来更大体量的财政，另一个是美国利率回落给市场阶段性的投资机会。“政策对市场的托底意图非常明确，市场已经充分反映了悲观预期，随着信心逐渐得到恢复，企业盈利持续改善，我们将迎来股市的新一轮黄金期。”

关注市场“非对称性”机会

上周，美国指数创下2023年最大单周涨幅。与此同时，港股也自从10月24日以来持续反弹，特别是科技、医药等细分赛道反弹尤为明显，涨幅近10%，资金流入明显。11月3日，对海外利率变动较为敏感的恒生科技指数ETF（513180）基金份额达到了453.92亿份，创下历史新高，而聚焦国内互联网产业的恒生互联网ETF(513330) 基金份额也在随后不断走高，11月7日达到777.39亿份，持续刷新历史高点。

“我们预计MSCI中国指数或有将近15%的上涨空间。”摩根大通已经转为看涨中国股市，认为中国股市年底前出现技术性反弹的可能性越来越大，投资者就地缘、短期技术性增长和长期结构性增长等对中国的主要担忧，出现边际性改善，但尚未被市场消化。

致顺投资创始人、首席投资官刘宏认为，上市公司三季报业绩已经披露完毕。“我们看到越来越多的行业发展迎来了向上拐点，也看到越来越多产业资本出手增持和回购。从现在开始，A股市场的任何一次下跌，都将是对各类资金的诚挚邀请，而果断借机入场的投资者将可能在未来收获丰硕的回馈。”

百亿私募机构淡水泉也在最新月报中表示，企业基本面角度看，全A（非金融两油）三季度累计扣非净利润增速较二季度降幅有所收窄，净资产收益率（ROE）和毛利率呈现筑底改善迹象，企业业绩增长压力大的时候正在过去。而当前的市场环境中，很多优秀的企业受到悲观市场情绪影响，股价已经充分调整，下跌空间已相对有限，但中长期获取现金流的能力没有变弱，有的反而更强。这意味着，在情绪扭转时，股价上升的潜在空间也会很大。从一两年维度看，这是投资领域典型的“非对称性”机会。