“忧虑指数”显示投资者仍然非常害怕这可能会推动股市走高

由于标准普尔500指数从历史高点不到1%并连续第四个月上涨，谨慎的投资者不禁想知道，在一切都崩溃之前，他们仍可以在这个老化的公牛背上骑多久下。

投资者习惯于谨慎行事。Leuthold Group首席投资策略师詹姆斯•保尔森(James Paulsen)表示，事实上，自2009年开始以来，这种历史悠久的牛市一直伴随着恐慌，持续担忧必将推动市场创出新高。

“与至少在过去50年中的任何一个不同，当代牛市与高大而持久的忧虑墙共存，”保尔森在给客户的一份报告中说。“忧虑指数表明，大多数投资者已经预期并为未来的艰难做好准备。”

保尔森研究了黄金价格与整体商品价格指数之间的比率，他将小盘股相对于大盘股的价格表现除以 - 他称之为基于行为的“担忧指标”。投资者倾向于逃离风险偏离时避险黄金，当他们有信心时转向小盘股等更激进的投资。

事实证明，在这个牛市期间，该指标几乎占据了其最高的两个五分之一。保尔森指出，令人担忧的原因是投资者在这次扩张中见证了许多令人担忧的经济迹象，包括增长率和就业增长缓慢以及全球利率创历史新低。

在2015年全球制造业衰退期间，忧虑指数飙升，并且从那时起继续保持在高位。这个指标在过去四年中唯一一次跌破最高分位数，这是股市在2018年9月达到顶峰时的最低点。

保尔森表示，看看自1970年以来股市的远期表现，当时担忧指标处于最高分位，标准普尔500指数三个月内的年回报率为18.48%，非年终收益率为4.33%。更重要的是，在13周内损失的可能性仅为25%。

“正如在这次复苏的大部分时间里，股市继续攀升至忧虑之墙，”保尔森说。

可以肯定的是，在预测市场方向时，有许多因素在发挥作用。虽然以恐惧为基础的投资行动表明即将出现更多收益，但盈利加速放缓和美联储政策不确定性等风险仍可能对市场产生影响。