“内忧外患”，日债遭遇25年来最大抛售潮！

在全球债市遭受重挫和日本央行政策转向渐近之际，日本国债创下1998年以来的最大季度跌幅。

随着日本央行放松对市场的控制，日本政府债券遭遇了二十多年来最严重的季度抛售。这提醒投资者，日本国债的表现在一定程度上依赖于日本央行等公共部门机构的支持，才能跑赢全球同行。

根据外媒截至周四编制的数据，日本国债第三季度下跌了3%，为1998年以来的最大跌幅。与此同时，由于挥之不去的通胀压力引发了人们对利率将在更长时间内保持高位的预期，日本以外的全球政府债券同期下跌4.6%，为一年来最大跌幅。

尽管日本央行领导人表示需要继续实施措施以支持仍不稳定的经济复苏，但越来越多的人猜测日本央行将在明年初结束负利率政策。对日本央行转向紧缩政策和全球债券崩溃的押注导致日本基准10年期国债收益率本周升至十年高位。

周五，日本国债再度全线暴跌。随后日本央行宣布了一项计划外的债券购买操作，将购买3000亿日元的5—10年期债券。日本10年期国债收益率闻讯仍稳定在0.765%左右。

新加坡机构分析师Mark Cranfield对此表示，日本央行打算在收益率全面上升的当天买入日本国债，但规模太小，不足以让其发表所谓的重大声明，也并未引起行情剧烈波动。交易员现在很清楚，日本央行当下进退两难，日元疲软的情况下，日本央行希望避免增加日元的痛苦。

除了担心日本央行退出超宽松货币政策导致债券暴跌以外，交易员认为日本财务省也可能成为1998年末日债重演的推手。

当时，财务省表示，该部门将停止代表邮局储蓄和公共养老基金直接购买长期政府债券，因为它需要保留现金来支付减税和措施。但这一决定的时机并不好，因其计划在下一财年出售创纪录数量的债券。新债券大量涌入市场的预期导致日本10年期国债收益率在5个月内从1998年9月的低点飙升180个基点。1998年最后一个季度，日本国债暴跌6.2%。

东京三菱日联摩根士丹利证券公司高级固定收益策略师Keisuke Tsuruta表示，“本季度日本国债表现的显著恶化再次表明公共部门对市场的巨大影响。不过，明年负利率将结束的猜测可能会加剧，因此日本央行将继续占据债券市场的主导地位。”

日本央行行长植田和男上周重申了坚持宽松政策的立场。不过，随着日元兑美元汇率逼近150心理关口，并对进口价格施加上行压力，事实上紧缩政策可能会提前到来。

摩根士丹利三菱日联证券预计日本央行将在明年1月份结束负利率政策和收益率曲线控制（YCC）计划。该行经济学家Takeshi Yamaguchi和Masayuki Inui在周三的一份报告中写道，“根据汇率走势以及工资和价格趋势，我们认为日本央行的货币政策立场有可能在2023年12月提前修正。”

另一方面，物价趋势的不确定性让日本央行保持谨慎。9月份东京通胀放缓幅度超出预期，为日本央行的观点提供了支持。东京不包括新鲜食品的消费者价格（CPI）上涨2.5%，较8月份的2.8%有所下降，这主要是由于电力和天然气成本下降。经济学家此前预测为2.6%。剔除新鲜食品和能源价格的核心指标已降至3.8%，为三个月来首次放缓，表明核心通胀已见顶。

日本央行将继续密切关注价格走势。由于通胀仍然强于最初预期，日本央行可能需要在10月份会议时上调其价格预测。