央行送大礼！3500亿

时隔10个月，人民银行重启PSL。

2024年1月2日，人民银行官网发布消息称，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元。期末抵押补充贷款余额为32522亿元。这也是自2023年2月净新增抵押补充贷款17亿元后，抵押补充贷款再次净新增。

PSL的主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的期限较长的大额融资。专家认为，重启PSL工具将为保障性住房建设等“工程”建设提供中长期低成本资金支持，从而托举地产投资。

跨年后资金面转宽松

2024年1月2日，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了1370亿元7天期逆回购操作，逆回购中标利率维持在1.8%不变。由于当天逆回购到期回笼量达10060亿元，人民银行在当天公开市场实现净回笼8690亿元。

在跨年前的最后5个交易日，为熨平资金利率波动，人民银行在公开市场累计净投放12570亿元。随着跨年阶段结束，市场机构的短期资金需求回落，货币市场利率在2024年首个交易日明显走低，银行间7天质押回购加权平均利率（DR007）从2023年12月29日的1.9079%迅速下行至2024年1月2日的1.70%，来到政策利率下方。各品种的银行间质押回购利率与上海银行间同业拆放利率(Shibor)也在跨年后有所下行。

Wind数据显示，在2024年首周（1月2日至1月5日）的公开市场逆回购到期回笼量达到260亿元，考虑到跨月后人民银行通常会加大力度回笼流动性，且地方政府债券尚未开启发行，对流动性影响有限，专家普遍认为本周人民银行将在公开市场保持净回笼。

“2日人民银行在公开市场净回笼的操作，客观上反映了流动性总量迅速回升、前期连续大额净投放持续见效等状况。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟向记者表示，预计市场资金面将保持宽松平稳、流动性将保持合理充裕、市场利率将保持在政策利率附近波动。

去年12月净新增抵押补充贷款3500亿元

2024年已经到来，面对更趋复杂严峻的外部环境和国内有效需求不足、社会预期偏弱等挑战，人民银行已明确，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。在推动房地产业转型和高质量发展上，将加大对保障性住房建设等“工程”的支持力度。

实际上，人民银行提前开展了对重点领域、薄弱环节的支持工作。据人民银行官网2024年1月2日消息，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元。期末抵押补充贷款余额为32522亿元。这也是自2023年2月净新增抵押补充贷款17亿元后，抵押补充贷款再次净新增。

PSL的主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的期限较长的大额融资。人民银行官网资料显示，PSL采取质押方式发放，合格抵押品包括高等级债券资产和优质信贷资产。

东吴证券研究所所长助理、宏观首席分析师陶川指出，我国在2015年及2022年均启用过PSL工具，均是为了扭转地产预期、支撑投资增速、稳定信用扩张。当下PSL工具有再度运用的合适条件，在加大“工程”支持力度的要求下，重启PSL工具提供中长期低成本资金支持，来托举地产投资的必要性在上升。

中信证券首席经济学家明明曾经分析，发放PSL将对稳增长有着显著的拉动作用，假设其投放5000亿元，不仅有望带动全年社会固定资产投资增长0.5-0.7个百分点，也有助于提振市场情绪，改变部分投资者的悲观预期。此外，PSL资金来源于人民银行，投放PSL对基础货币的影响较大，存在挤压其他货币政策工具空间的可能。