宏观经济经不起再次伤害

　　经济要不要刺激，以及应该怎么刺激，这可能是过去一直悬而未决的问题，否则我们不会到今天，才等到刺激经济措施如雨后春笋般冒出来。

　　从数字上看，去年我国杠杆率已经攀升至287%，创下历史新高，这个比例放在全球来看，也是名列前茅的，叠加地方债务的居高不下，杠杆过高，这的确是很多人担忧的一方面。

　　这或许也能够解释，为什么过去一段时间，预期中的经济刺激措施一直没有出台的根本原因。

　　但眼下市场信心如此低迷，消费者有限需求不足之际，再不刺激经济，恐怕会产生更为恶劣的后果，届时可能我们需要面临的麻烦，还不仅仅是杠杆过高。

　　因此，我们看到在过去的两周时间里，各个领域的经济刺激措施层出不穷，力度也远超预期。

　　长期来看，刺激力度太大，不利于经济的长远发展，但如果眼下的市场信心都没有恢复，我们也就没有必要去谈长期规划。

　　具体来看，在过去的两周时间里，首先是两个一线城市北京和深圳在五一长假前后相继放宽限购措施，热点二线城市杭州、成都和西安更是全面解除限购，带动新一波楼市松绑潮。

　　这一套组合拳下来，可以说是史上最强刺激楼市力度，之所以会有如此强的刺激力度，更大原因还是4月份的房地产数据表现并不亮眼。

　　其中新房销售面积和销售额都大幅下滑20%以上，一线城市二手房价更是跌了差不多10%，10%的跌幅，在一线城市动辄几百万一套房的行情面前，那就是一二十万的差值。

　　因此，在房地产市场行情面临急速下跌之际，急需强有力的措施去稳住楼市，去提振消费者的信心，不说让房价重新上涨，但起码需要做到让房价止跌企稳。

　　这一轮针对房地产的刺激效果如何，恐怕还需要等到五月份的楼市数据出炉，但可以预见的是，不管房地产后续如何走势，我们关于房地产的底牌几乎已经亮完了，接下来不管房地产如何走，我们也很难有更进一步的刺激力度。

　　限购取消完了，首付比例降低了，公积金贷款、房贷利率等等，工具箱里留给我们的工具，的确已经不多了。

　　从今天的眼光来看，房地产的刺激措施，来的或许还是有些许晚了，其中一个原因可能是包括一些专家学者在内，恐怕都没有料到市场是如此的低迷。

　　除了房地产之外，提振汽车消费的“以旧换新”补贴细则也在4月底出炉，该细则明确报废旧车并购买新车的消费者，最高可以获得1万元补贴，另外50多个城市也宣布支持住宅以旧换新，鼓励居民将二手房出售给国资平台，并换购指定新房。

　　另外还有1万亿元的超长期特别国债，也敲定了发行计划，首批发行400亿元债券，澳新银行策略师预计，这次发债将提振GDP一个百分点。

　　考虑到我国GDP总量百万亿，哪怕是1个百分点，那也是十几万亿的庞大体量。

　　事实上从去年底开始，就不断有经济学家和学者呼吁加大经济刺激力度，尤其是针对持续疲弱的消费端和严重拖累经济的房地产行业。

　　年底召开的经济工作中也提出，要着力扩大国内需求，积极稳妥化解房地产风险。

　　但从去年底开始，此后的几个月时间里，相关的经济刺激具体措施都是只闻其声，从措施生效时间到落地执行细节均不甚明确，这也导致市场情绪一度变得更趋于消极，存款越来越多，消费越来越保守。

　　尤其是叠加内需疲软，一天等待就是一天损耗，宏观经济已经经不起第二次伤害了。

　　近期这一连串的经济刺激措施，可以说是千呼万唤始出来，谈及发债时，要求及早发行并用好超长期特别国债；在扩大内需方面，明确要落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。

　　这些表述，既是为了各个领域的刺激发力方向做出更清晰的指引，也可能暗含未来的经济形势复杂多变。

　　在宏观经济面对内外交困之际，我们的决策层显然也需要更多时间研判局势、梳理思路，就未来5-10年的经济发展路线和方向达成共识。

　　而近期我们的刺激经济措施开始密集出炉，也说明我们的未来经济走势已经取得了一部分共识。

　　有共识，有清晰的路线，这当然是最好的事情，因为市场最害怕的就是不确定性，如果刺激措施还不出台，再让市场情绪受到不确定性的毒害，那么对我们的宏观经济来说，可能危害只会更大。

　　重病还需要下猛药，如今我们的宏观经济结构性问题如此突出、密集、困难，现在最怕的就是继续拖下去，什么药管用还是不管用，现在不是应该讨论的，现在最应该讨论的一件事，就是先把药给吃下去。

　　一旦药方开的晚了，或是错过了最佳治疗时机，那么这个药的效力，可能会大打折扣。

　　以房地产为例，这个持续恶化的行业去年对宏观经济的拖累已经显露无疑，但是，二线城市一直到今年第一季度后才大幅放开限购。

　　如果我们设想一下，二线城市如果在去年就开始放开限购，那么今天我国的房地产行业，是否又会不一样？

　　到了今年，消费者对房地产的观望情绪已经进一步加强了，人们对房子的价格下跌预期也更强了，这个时候放开限购，就可能像杭州放开限购第二天一样，二手房挂牌量暴涨91%。

　　到今年4月份，我国房地产销售面积和销售额同比暴跌20%以上，一线城市的二手房价更是下跌近10%，种种迹象都表明，市场对房地产的信心再也回不去了。

　　当然，好消息是我们刺激工具箱里还有弹药尚未用出来；例如“灵活运用利率和存款准备金率等等，这说明还有降准降息的空间；而”深入实施地方债务风险化解方案，确保债务高风险省份和市县既真正降债务、又能稳定发展“，则预示着还会加强对地方偿债的支持。

　　此前我们的表态是要让地方债务自救，但随着债务问题的不断突出，真正到了要救的时候，必然会出手。

　　但是市场更担心的可能是，随着经济表现趋于稳定，决策层可能不再加码刺激，甚至还会回收一部分经济刺激措施，这也会让刚刚恢复的市场信心，再度低迷下去。

　　眼下的市场，其实就是到了不得不刺激的地步，一旦停下刺激，就极有可能再度反弹。

　　上周出炉的4月狭义货币M1余额同比下滑1.4%，社会融资规模更是首次出现环比下降，这些都凸显了市场商业信心低迷和需求疲软。

　　迟来的经济刺激措施，效果当然会大打折扣，但对市场来说，迟来当然好过不来，就怕迟来了还要早退，不落实彻底。

　　今天的宏观经济，最需要的一味药无疑是稳定、确定性和持久性，稳定的政策方针和市场走向，以及强有力的经济刺激措施，才是宏观经济高质量发展的最终路径。

　　作者：罗sir，关心经济、社会和我们这个世界的一切，好奇事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。