在债务推动收购后西方出售阿纳达科的部分地区

西方石油公司(Occidental Petroleum)在收购阿纳达科石油公司(Anadarko Petroleum)的竞购战中击败了竞争对手雪佛龙公司(Chevron Corp)，夺走了德克萨斯州一些最富有的页岩油田。在投资者要求削减开支和提高股息的同时，它的债务也翻了两番 - 达到400亿美元。

这意味着收购的成功将取决于西方石油公司能够多快地出售阿纳达科的部分资产，并专注于优化和整合其所保留的资产 - 尤其是美国的主要页岩油田。

银行家和合并专家表示，在交易缓慢的情况下，债务减少将需要出售资产。投资公司Angelo Gordon的董事总经理Todd Dittmann表示，由于投资者对资本纪律的需求推动了市场买家，美国交易的数量已降至五年以来未见的低点。

Dittmann说：“收购通常被认为是对钻井位置不良以及先前战略失败的承认。”

交易商称，首席执行官Vicki Hollub最有可能的销售前景是Anadarko在墨西哥湾及其管道业务的离岸资产。她的挑战是如何平衡这种销售与现金流支付债务和股息的需求。

Hollub已经有一笔大甩卖：法国道达尔公司同意为阿纳达科在美国以外的石油和天然气生产资产支付88亿美元，其中包括其最大的未来费用，莫桑比克一个价值数十亿美元的液化天然气项目。

Occidental拒绝发表评论，但首席执行官Hollub告诉股东和分析师，她预计每年将节省35亿美元的成本和削减资本支出，并且急于将该公司的二叠纪盆地专业知识应用于阿纳达科的德克萨斯州和科罗拉多州油田。

“我们将完成这项工作，”Hollub发誓。“我们将获得这些协同效应。”

'惊人'现金流量

如果西方石油公司决定出售其部分长期持有的房产，几家主要的石油公司愿意购买墨西哥湾的海上资产或任何二叠纪种植面积。它已经控制了约270万英亩土地，分为页岩和常规生产，而阿纳达科的交易将在二叠纪盆地生产力较高的地区之一增加240,000英亩土地。

墨西哥湾业务提供了阿纳达科石油和天然气产量的近四分之一，同时仅消耗了19%的生产支出。Hollub称赞它的“惊人的自由现金流”，而并购分析师称这可能至少价值60亿美元。

潜在买家将是少数拥有深水经验的大公司，包括荷兰皇家壳牌，埃克森美孚，道达尔和雪佛龙。

出售它的另一个原因是：西方之前从未在海湾地区经营过。爱德华琼斯的分析师詹妮弗罗兰说，这引起了投资者的担忧。

“这只会增加交易风险。他们没有内部知识，”她说。

在与投资者的'DOGHOUSE'

另一个可能出售的候​​选人是Western Midstream Partners，Anadarko的多数股权天然气集输和管道业务，价值约75亿美元。西方石油此前已出售过管道和沿海码头。该公司对管道资产的看法，财务主管Cedric Burgher对分析师说，“你不需要拥有”它们，只有权使用它们。

投资公司Tortoise Capital Advisors的投资组合经理Matt Sallee表示，如果Hollub可以出售离岸业务并与道达尔完成交易，她可能会达到100亿至150亿美元的撤资目标。他说，这可能使公司不太可能出售任何陆上或管道运营。

债务研究公司CreditSights的分析师查尔斯约翰斯顿表示，“他们可能真的希望在交易结束之前完成另一笔交易以消除债务过多的风险”。

“他们花更长的时间来减少交易中的债务，”他们与投资者呆在狗窝里的时间越长，“罗兰德说。

在与Anadarko达成合并协议后，Occidental的股票跌至10年低位，富国银行，KeyBanc Capital Markets和爱德华琼斯的分析师降低了该公司的评级。

由于这笔交易，评级公司预测债务会降级，但没有人预计西方国家会陷入垃圾债券状态。穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)表示，对于西方国家来说，“弱势定位的投资等级”是最有可能的。

自达成交易以来，2027年债券的利差扩大了50个基点。

公司债券研究公司Gimme Credit的主管Carol Levenson表示，“该公司确实能够以良好的价格出售非核心资产。”

除了偿还交易的债务外，Hollub还需要现金来支付股东和伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc)的股息，伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc)就100亿美元的投资进行了8%的年度支付，以帮助资助阿纳达科的交易。

专注于SHALE

Hollub不想出售的是合并的最高奖项，Anadarko在美国顶级页岩油田Permian Basin的种植面积。根据研究公司Drillinginfo的数据，阿纳达科的房产价值约为180亿美元。

由于缺乏现成的买家，阿纳达科的科罗拉多页岩业务可能会留在西方国家。新的环境法规使社区能够更好地控制石油和天然气业务，这使得该州的工业投资减少了。

Drillinginfo的并购分析师Andrew Dittmar表示，西方石油公司还希望将其留在阿纳达科的科罗拉多页岩面积上，因为该公司“非常擅长钻井页岩井”。