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直击巴菲特股东大会：老式智慧的魅力（附现场问答精选）

2023-05-07 16:21:39来源：

导读立即订阅▲收听音频面对一位93岁（即将）和刚满99岁的老人（近三分之一美国历史），人们问的大都不只是“钱”的事儿。文 / 巴九灵（微信...

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面对一位93岁（即将）和刚满99岁的老人（近三分之一美国历史），人们问的大都不只是“钱”的事儿。

文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）

大部分中国人不会太了解英国摇滚乐队Pink Floyd的歌《Money》。

不过，在当地时间5月6日这一天，如果跟着几千人从凌晨2点开始排队，参加一年一度的“投资界春晚”——伯克希尔哈撒韦股东大会，这首歌就在现场被反复播放。

但现实是，面对一位93岁（即将）和刚满99岁的老人（近三分之一美国历史），人们问的大都不只是“钱”的事儿。

据小巴掰手指，现场共有4位青少年向巴菲特和芒格提问，他们中有的人已经是第六次或第四次参加股东大会，他们分别问道：

◎美国大批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备地位何时会受威胁？

◎我们在投资和生活中应该避免哪些“重大错误”？

◎为什么伯克希尔能源公司没有通过加速燃煤电厂的退役来“真正投资”未来？

◎他们之间有什么有趣的故事是他们以前没有分享过的？其次，业务中最困难的部分是什么？

此外，一位22岁的学生问：他们如何将智慧传授给孙辈和继承人，他们是否认为投资对家庭或个人有好处？

此番画面像极了那些老派的故事：年轻的少年们来到圣城，向先知寻求智慧（在股神之外，巴菲特的另一个绰号就是“奥马哈先知”）。

然后先知们给出答案——以一种絮絮叨叨、谈古论今的方式，彭博的现场记者调侃道：“如果你正在玩一个游戏，每次巴菲特提到世界大战时你都会喝一杯，那么是时候再喝一杯了。”

但若要对这5个小时40分钟的问答做一个提炼，我会说：老式智慧，啰嗦但魅力依旧。

关于银行业

“我太守旧了，我更喜欢银行不做投资银行业务。”

询问老者对新事情的看法，已是股东大会的保留节目。

我相信二位对此都有备而来（除了马斯克那个，巴菲特有斟酌用词的表现）。

第一个问题就是关于硅谷银行。人们问道：“ 如果硅谷银行里超过25万美元存款保险上限的存款没有得到保障，对美国经济影响几何？”

巴菲特的回答言简意赅：“那将是灾难性的。”

而这只是前菜，后续的问题更深刻：“对银行业危机的评级，这个行业的风险和机遇。”“大银行的商业模式和区域银行的区别是什么？”

显然两位对此准备充分，巴菲特整活准备了两块牌子，用现在银行业流行的术语，AILABLE FOR SALE（待售）来形容自己，同时把HELD-TO-MATURITY（持有到期）给了芒格。

期间，芒格近乎严厉地表达了对当下银行也的不满，他讽刺道“谁会允许头脑正常的衍生品交易进入银行业。”

巴菲特表示同意，认为衍生品和杠杆交易“完全扭曲”了1929年的所有教训。

两位抨击了美国银行监管制度的摇摆，2008年次贷危机后，许多法规被制定大量法规出台、废除，然后又重新引入，同时认为立法部门其实并不明白银行体系——“他们知道宇宙飞船去了哪里，但弄不懂银行的运作体系。”

此外，银行业是最容易传染恐惧的行业，巴菲特提到自己的父亲，就曾因为银行挤兑而失去了工作。而在本次银行危机中，巴菲特认为信息传达做得很差。政客、机构和媒体都没有很好地传达形势变化。

值得一提的是，巴菲特和芒格都曾非常看好银行业，至今还持有美国银行，但近几年银行业的发展令他们感到出乎意料，芒格说多了太多的投机，这令他很不舒服。

“我太守旧了，我更喜欢银行不做投资银行业务。”他说道。

关于AI

“我觉得老式智能比人工智能更有效。”

先知们在第三个问题的时候遭遇了AI。

人们问道：人工智能带来更多负面还是更多积极影响，尤其是对股市和社会整体来说，有没任何产业或公司会受到影响？AI怎么影响价值投资？

巴菲特很高兴提问者问的是芒格，因为他自己不想回答（表示没兴趣）。

芒格提到了自己在中国比亚迪工厂看到的情况，机器人将越来越普及，但人工智能的炒作却让他困惑，在他眼中“老式智能”比人工智能更有效（从某种意义上说，芒格和巴菲特何尝不是一种老式智能？）

（不想回答的）巴菲特说，比尔·盖茨带他看过最新的人工智能，确实进步得很快：

“但它不能讲笑话。”

可巴菲特随后打的比喻一点也不幽默，他将人工智能同原（可以喝一杯了）相提并论，认为都是伟大的革新，但无法改变人类的思维。

换言之，工具可以迭代进步，但重点在于使用工具的人。

在此，彭博记者批注道：

当世界在几年后（几个月？）获得沃伦巴菲特的AI版本时，具有完全相同的亿万富翁本能和亲切幽默，我相信它会亲自记住这次交流。

关于中美

“如果我们应该做一件事，那就是与中国和睦相处。”

冲突是“愚蠢、愚蠢、愚蠢”，股东大会上，在被问及美中关系时，99岁的芒格积极地表达了自己的立场。

他还说：“如果我们应该做一件事，那就是与中国和睦相处。”

他呼吁说“与中国开展自由贸易”“互惠互利”。

彭博记者说，他的言论收获了现场零星的掌声（想知道半夜围观大会的中国人有多少鼓掌了）。

巴菲特的措辞没有芒格那么激烈，但他确确实实在向他心中的两个超级大国提出建议：“当务之急是中国和美国都明白游戏是什么，你不能逼得太紧，但两个地方都将充满竞争，都可以繁荣发展。”

我相信这件事确实给他俩带来了困扰，2022年伯克希尔购买了台积电，随后很快削减了这笔投资，不知道台积电会不会成为股神历史上“持仓时间最短的股票之一”。

股东们也问到了这个问题，巴菲特回答时措辞谨慎。

它（台积电）是世界上管理最好、最重要的公司之一，他认为这将在5年、10年或20年内适用。他说他不喜欢的是它的“位置”（他解释说不是股价的位置）。

但尽管如此，“在芯片行业中没有人能与他们相提并论。”——我们说了，他措辞谨慎。

关于马斯克

“他的疯狂对我和查理来说是一种‘折磨’。”

窥见一个老式智慧最好的方法，就是让他评价一个“新新人类”。

由于芒格曾经评价马斯克是“他很有可能在自己智商只有190的情况下，自认为有着250的智商。”

于是股东们又来“挑事”提问，他们问芒格，因为马斯克的企业取得了成功，那么芒格对他的看法是否有所改变？

芒格回答说：马斯克是一个有才华但疯狂的人，他为自己设立了不可能实现的目标，这促使他有了当下的成就。

巴菲特接茬说：但也意味着，马斯克会不可避免地与许多失败为伍（比如火箭？）。

两位老人表示自己想做“更容易的事情”：“他的疯狂对我和查理来说是一种‘折磨’。”

做金融的，大都是风险厌恶型，搞创业的，大多是风险偏好（狂热）型，他们仨确实说不到一块儿去。

关于日本

“日本人的事情很简单。”

日本，是本次股东大会逃不开的问题。

伯克希尔的成功有赖于“美国经济多年以来的顺风”，但2023年初，股神的重心太过明显地跑到了大洋彼岸的日本。

4月，时隔12年，巴菲特重返日本。四年前，他缓步地购买了五个日本大的综合商社的股票。

本次股东大会上，对日本的“夸夸”时不时出现。

芒格有点阴阳地说，“在日本，每个人都应该接受并应对，”

他指的是为什么他们可以实施不同的经济政策。而“在美国，我们抱怨。”

重点或许还在于其他资产因为美联储的暴力加息，而显得更没有投资魅力，一个惊掉下巴的数据可以佐证：

巴菲特表示，由于利率的原因，现金持有的利息将从5000万美元增加到50亿美元。

而相较之下，他认为，对日本的投资将在未来几年继续增加伯克希尔的价值。

“日本人的事情很简单。”巴菲特说。

这句简单，如果大家听了《巴菲特致股东的信》译者杨天南老师杨天南老师的“内情”分析后，可能会有不同的感触，在此也分享给大家：

大家也都知道，日本的利息非常的低。巴菲特这一役的精彩在于，用了日本人的钱，赚了日本人的钱。巴菲特4年前买的时候，就在日本市场上发了日元债券，集资了大概将近10000亿日元了，大概是近100亿美元，利息却不到1%。因为期限据说还不一样，他自己说大概是0.25%的利息。他拿从日本人手里集来的钱，去买了日本商社的股票。当时商社的股票拥有14%的回报率，然后还有分红，分红要比1%要高，但它的资金成本利息都达不到1%，然后分红还能再增加。巴菲特说买了这些股票以后，四年以来，股息派息就增加了70%。

并且商社的股票，多的上涨了百分之两三百，少的上涨了百分之七八十，同期日经225指数上涨了30%左右。也就是巴菲特这一役，投了将近百亿美元，赚了总体估计是一倍以上。这四年时间，如果不卖股息的话，股息还增长了70%。那买这些股票的钱从哪来？靠发债券从日本人手里集来的。——这意味着，巴菲特跑赢大势，绝对盈利，赚了上百亿美金，却没用自己的钱，空手套了白狼。