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很好,增加了4万亿!继续

2023-10-15 17:29:13来源:
导读九月份的金融数据公布了,基本状况如下:社会融资规模增加了4.12万亿元,比去年9月多增了5638亿。至9月末,社会融资规模存量达到了372.5万...

九月份的金融数据公布了,基本状况如下:

社会融资规模增加了4.12万亿元,比去年9月多增了5638亿。

至9月末,社会融资规模存量达到了372.5万亿,同比增长了9%。

人民币贷款增加2.31万亿,比去年9月少增了17亿。

社融就是整个社会从金融体系融到的资金,既包括个人,也包括企业、政府。不管是以贷款、还是以发债的方式拿到资金,都算是社融。

社融反映的是整个社会对资金的需求状况,需求越多,就表明经济越活跃,对未来越看好。

金融数据这个东西,比GDP、比CPI、PM I等等都要更靠谱一点,因为它是直接从银行体系的财务数据中汇总起来的,就减少了人为主观的因素。

所以 金融数据一直是我们观察经济状态的主要指标。

那九月份的数据反映了什么样的状态呢?

1

如果用一句话极简地概括,那就是“继续八月份以来的缓慢复苏”。

没有突飞猛进,也没完全冷却,总之呢就是小火慢熬。

最终是会熬的汤浓味美,还是熬干了锅?

不过这样的状态可能会促使政策端继续发力,额外1万亿的财政也已经在路上了,这个后面再说。

我们之前一直说,社融不仅要看总量,更重要的是看结构。

如果是票据融资托起来的话,那含金量就大打折扣了。

9月社融增量是超出预期的,但这个主要原因是在于政府发债比较多。今年9月比去年9月多增了5638亿,其中有4416亿属于政府的融资(政府债券)。这个比例还是很大的。

政府融资是为了对冲经济下行的压力,要增加财政支出。所以它并不能体现市场经济本身的状态,只能说明政府有加强发力的迹象,这会体现在后面几个月,形成对实体经济的支撑。

能体现市场状态的,就是企业和居民。

企业新增中长期贷款还不错,仍然维持在比较高的水平——企业新增1.68万亿元,同比少增2339亿,但这主要是因为去年基数太高了,去年是历史高位,今年回落一点也属正常。

居民中长期贷款也有明显改善,这一点是相比八月更好看的一个地方。

居民中长期贷款基本可视同房贷,所以也就是说,在各项房地产的利好政策下,九月份购房需求终于有了一点回暖的迹象。

同时,在降低房存量房贷利率这事落地之后,很多人也就没有提前偿还贷款的动力了。

以30大中城市商品房数据为例,一线城市9月成交面积虽然仍然同比下滑了24.7%,但这个降幅相比8月 是已经收敛了,收窄了大概6个百分点。

二手房市场也有所回暖。

按照贝壳研究院的数据,9月重点50城,二手房成交量环比增加了21%,其中一线城市成交量环比增加31%。

2

一如我们最近所说,经济感受最差的时候正在过去。

七月份就是这一轮实体经济的底了,这正在逐步得到确认。

从PMI、CPI这些指标,也可以得到佐证。

前几天公布的九月CPI,也表明中国经济在缓慢回升当中,就快走出通缩了。

九月CPI同比增长0%,也就是可以理解为和去年的九月份物价持平。低于0%就算通缩,七月份是-0.3%,当时市场普遍有通缩焦虑,认为可能会进入资产负债表衰退式的螺旋通缩当中。但八月份反弹到0.1%。

九月份看起来比八月份还低一些,那是因为九月份去年的基数非常高,所以0%也是可以积极解读的。

接下来的十月份和十一月份,大概率会继续改善。

未来大半年的时间仍将继续恢复,尽管非常缓慢,但目前正在朝着这个方向走。

接下来回暖力度有多大?

这取决于接下来是否还有大招,如果真如某社报道的那样,要推出一万亿的财政方案,那后劲就会大一点。如果没有推出,就会软软糯糯地小火慢熬。

当然,也不排除,这小火熬着熬着就灭了。

3

火会不会熄,一方面看燃料本身有没有足够的燃烧动力,另一方面也看有没有添加一些助燃剂。

就目前来看,燃料本身的动力显然是不够的。

M1和M2巨大的剪刀差就是明证。

9月末狭义货币(M1)余额同比增长只有2.1%(而M2的同比增速为10.3%),比上个月下降0.1个百分点,这已经是连续5个月下滑。

M2和M1增速差仍然处于高位,达到8.2个百分点。

M1这么低是什么意思?

就是说,虽然社会上堆积了大量的广义货币M2 ,但是大家都存成了定期,没有打算最近花出去或者投资出去。

这叫资金活化度低。

活化程度低,就像堆了一堆柴火都压死在那里。能燃烧的,只有外面一层。

大家热衷于存钱的惯性还在:居民部门9月新增存款2.53万亿,同比多增1422亿元。

这些沉睡的柴火,还没有接 触空气。

至于助燃剂,有两个相对靠谱的消息:

一个是关于追加1万亿的额外财政措施,另一个是考虑成立平准基金,以提振大A市场信心。

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