日本的一条腿已经迈出通缩

原有的市场逻辑要变，背后的成功经验更值得我们深思......

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当本周金融圈都还在等日本央行官宣加息（放弃负利率、YCC政策）的时候，日本的三菱日联等大银行已经开始提高存款利率。

比如三菱日联，5年以前的定期存款利息由原来的0.001%上升至0.002%，5年到10年的定期存款利息由原来的0.001%上升至0.07%——0.2%。

别看存款利率就上升了那么一丢丢，但是它释放的信号却非常强烈：

日本已经一条腿走出了通缩，开启了加息！

有人可能疑问，周二日本央行刚刚开完会说维持原来的负利率政策，他都没有官宣开始加息，你怎么就凭日本的部分银行上调存款利率就说日本开始了加息，并且还妄称日本已经走出了通缩？

回答这个问题，我们需要弄明白市场自发加息与央行官宣加息哪个更具有权威性，或者说我们应该相信谁。

我的答案是市场最具有权威性！

不管是加息还是降息，市场的反应永远是第一位的。

很多人错就错在没有搞明白利率到底是什么，光以官宣为准，真等到官宣的时候这种信息对我们反而没有任何价值了。

纵观各国，反映利率的市场主要由三个，一个是央行跟银行之间借贷产生的利率（政策利率）、一个是银行与金融公司之间借贷产生的利率（货币市场利率）、一个是借钱的和用钱的之间借贷产生的利率（资本市场和信贷市场，大部分能接触的市场）。

但凡细心的朋友，几乎都能发现加息还是降息的逻辑流程几乎都一个样，即：

经济需要什么样的利率水平——市场给出加息还是降息的判断（货币和资本市场）——现实与预期兑现——央行调整跟随市场脚步！

说白了就是，市场先行，央行马后炮跟随！

比如，这两年我们因为借钱的人很少，我们的银行就疯狂地把消费贷、经营贷利率给下调，低于政策要求的利率。随后，这种情况三两个月都没有改变，经济数据一团糟，央行无奈才把政策利率也给下调咯——2022年8月的那次降息最具有代表性。

再比如这次我们银行年内第三次下调存款利率也会是这样（请参考国债市场）。

正所谓春江水暖鸭先知，流动性更高的市场反应的才最真实，而央行是根据市场反应行动的。

放在当下，日本的银行把存款利率上调说明银行发现经济开始复苏，贷款比以前有赚头了，才愿意承担存款利率上调的成本。

虽然力度很小，但这是日本二十多年来的头一次，转折意义非常浓！！

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没准，日本的一条腿已经迈出了通缩。

之所以用“没准”、“一条腿”这种词语，主要是因为日本2000年初因为经济和通胀好转放弃了低利率政策，不久日本又再度陷入通缩。

有前车之鉴，为了严谨我才这么说的。

但是，这次明显跟上次不一样：

其一，这次是市场（日本的银行）自己觉着经济好转了才加息的，上次是日本央行单方面自我感觉良好去加息的，而市场并不买账。

其二，这次日本通胀超过2%的目标长达17个月，不像上次才半年。而且，2023年日本在能源价格回落的情况下，通胀依旧保持在2%上方，足以说明日本的这一轮通胀主因并非只有“输入型通胀”，也有日本经济自身活力起来所致。

证据就是，连一直扭扭捏捏害怕加息会让日本再度陷入通缩的日本央行都在12月会议纪要上表示：“经济在缓慢复苏，并且“工资——通胀”螺旋在缓慢形成，通胀接下来会在2%上方移动。”

这样的结果立马改善了居民的消费和加杠杆的动力。这不近20年日本居民都不愿意不加杠杆，却突然在最不好的疫情期间加杠杆投资和消费，你说怪不怪？！

或许，这才是本轮日本一条腿迈出通缩的关键。