''脂肪边缘已经消失''大油令人失望

经过一段时间的大石油，2019年的前三个月被证明是令人失望的。受油价下跌，炼油利润缩小以及液化天然气价格疲软拖累，最大综合石油公司的利润在第一季度出现萎缩。Piper Jaffray&Co的席梦思能源公司的高级研究分析师Blake Fernandez在收益公布之前告诉路透社，“我们不会为该集团寻找一个好的第一季度。”然而，他并不认为表现不佳会以持续的方式拖累大公司。费尔南德斯说：“如果你得到一些疲弱的结果，股票当天可能会走弱，但我认为投资者基本上可以做到这一点。”

上周五，埃克森美孚公布第一季度盈利24亿美元，比去年同期的46.5亿美元下降了一半，比第四季度下降了60%以上。由于二叠纪钻井活动的加剧，支出增加到69亿美元，比2018年第一季度增加42%。这反过来有助于将上游液体产量提高5%。埃克森美孚的二叠纪产量同比增长140%。

埃克森美孚将其令人失望的结果归咎于糟糕的炼油市场。“第一季度稳健的经营业绩有助于缓解挑战下游和化工保证金环境的影响，”埃克森美孚首席执行官Darren Woods在一份声明中表示。埃克森美孚的下游部门实际上在本季度亏损，因为利润率低和维护增加影响了收益。为了缓解投资者的担忧，石油巨头将其季度股息提高了5美分至每股87美分。

雪佛龙公布第一季度的收入为26亿美元，比该公司去年同期的36亿美元下降了四分之一以上，但仍高于埃克森美孚的业绩。雪佛龙的解释与其竞争对手的解释相呼应。“第一季度收益较一年前有所下降，主要原因是原油价格走低以及下游和化学品利润率下降，”雪佛龙首席执行官Michael Wirth在一份声明中表示。

对于雪佛龙来说，与最近以330亿美元收购阿纳达科石油公司相比，收益报告是个小新闻。“阿纳达科的高质量资产和雪佛龙公司的产品组合加强了我们在二叠纪的领先地位，建立了更大的墨西哥湾深水能力，并将发展我们的液化天然气业务，”Wirth说。Occidental Petroleum使此次收购变得更加复杂，但雪佛龙被视为罕见竞购战中的可能赢家。

与此同时，道达尔公司报告的收益为28亿美元，比一年前下降了4%。这个法国石油巨头得到了一些重点项目的帮助。加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的分析师写道，“今年开局不错，重申对该股票的评级为”跑赢大盘“。

如上所述，疲软的炼油利润率是这些报告中的共同点。在2014年至2016年的石油市场低迷期间，炼油是综合公司的重要缓冲，提供了强大的收入，减轻了原油价格低迷带来的损失。据华尔街日报报道，在过去五年中，炼油占埃克森美孚和雪佛龙合并净收入的34%，在某些年份超过50%。

那些日子已经过去了。晨星公司(Morningstar Inc.)石油研究主管桑迪菲尔登(Sandy Fielden)告诉华尔街日报，“他们仍在赚钱，但脂肪利润已经消失。”

今年炼油利润率下降的原因之一是重油价格萎缩。委内瑞拉，墨西哥，伊朗的供应量减少以及加拿大的强制减产都使重油市场收紧。较窄的折扣降低了炼油重油的盈利能力。

由于管道瓶颈，加拿大重油和WTI的折扣相对于国际上更为联系的布伦特原油，去年有时特别明显。例如，根据华尔街日报的数据，墨西哥重型玛雅混合物在2018年第一季度以每桶8美元的价格折让给Louisianan Light Sweet，但今年收窄至每桶4美元。

分析师们对这些专业的发展轨迹并不过分担忧。与年初相比，油价大幅上涨，应该填补了主要国家的金库。但是，就目前而言，投资者并未留下深刻印象。周五，埃克森美孚的股价下跌超过2%。