为什么聪明的钱在牛市的高峰期卖出

尽管美国股市在2019年创下了几十年来最好的开局之一，但市场接近高峰的担忧促使越来越多的大投资者削减其股权。RBC财富管理公司全球投资组合顾问艾伦罗宾逊在“华尔街日报”的一篇详细报道中表示，“我们对市场飙升的事实感到不安。”正在削减其股票头寸的罗宾逊补充道，“此时，如果你认为，'我们会围着栅栏摆动还是拉起赌注?'我认为你必须做后者。“交易量下降反映了投资者对这种日益增长的怀疑态度。

Merk Investments总裁阿克塞尔•默克(Axel Merk)在对“华尔街日报”的评论中提出的问题是，“即使你采取积极的态度，在某个阶段应该让人变得谨慎，更加消极?”“可能，当时机成熟时，”他总结道。

下表总结了大型投资者如何阻止购买更多股票，或甚至削减头寸。

看跌股票的迹象

瑞银集团不再增持美国股票与国债

瑞银认为未来6个月股市收益率将下降

自2015年初以来，债券基金的流入量最大

基金经理的股票分配低于平均水平

资产管理公司预计将削减发达市场股票和公司债券的持有量

投资者正在购买防止波动的ETF

资料来源：瑞银，EPFR Global，美国银行美林，国际金融研究所;据“华尔街日报”报道

对投资者的意义

在标准普尔500指数(SPX)上涨通过4月22日结束的一年至今16.0%，2019年如果该指数仍通过这个月底持平，前四个月的2019将记录最好根据“华尔街日报”引用的FactSet Research Systems的分析，自1987年以来的这一时期的表现，以及自1930年以来的第八好。

“我们对市场飙升的事实感到不安。” - RBC Wealth Management的Alan Robinson

随着股票价格飙升，股票估值也在上涨。根据高盛(Goldman Sachs)最近的分析，9项关键估值指标中有7项接近历史高位。RBC的Alan Robinson表示，估值上升和全球经济增长放缓是他削减股票配置的原因，尤其是技术和新兴市场股票。

Merk Investments的Axel Merk担心通胀将再次加速，促使美联储恢复加息。反过来，较高的利率应该抑制股票估值并加强美元。

美元走强将通过抑制出口和美国公司的海外收益转化为更少的美元来减少美国公司的收益。根据FactSet在同一篇文章中引用的数据，预计2019年第一季度标准普尔500指数的整体盈利预计将同比下降3.9%。

展望未来

一些着名的公牛不同意。雷蒙德詹姆斯金融公司首席投资策略师杰夫萨特告诉CNBC，“我认为我们将会创下新的历史新高。”他认为盈利预测太低，并会向上修正。此外，他目前的牛市现在已有10年历史了。“长期牛市的历史可以追溯到15年以上。我们应该至少还剩下五年，六年[或]七年，没有人相信它。“