发钱！茅台再出手，特别分红240亿

延续2022年的分红习惯，贵州茅台再次派发特别股息。

11月20日晚，贵州茅台公告称，公司拟向全体股东每股派发现金红利19.106元(含税)。截至2023年9月30日，公司总股本为12.56亿股，以此计算合计拟派发现金红利240.01亿元(含税)。

据Wind统计，截至目前，贵州茅台上市以来累计现金分红2086.53亿元，加上此次特别分红金额，累计分红金额将达2326.54亿元。相对于A股部分吝啬分红的公司而言，贵州茅台在正常分红的基础上还巨额实施特别分红，其意义不仅仅只在分红的金额本身，更是在引领A股新的分红模式。

再结合此前的三季报营收破千亿和调高产品出厂价，贵州茅台以实际举措彰显其对行业的发展信心。

派发240亿元特别股息

近年来，贵州茅台接连派发特别股息。

2022年，贵州茅台在派发年度股息的同时还首次派发了特别股息，合计派发现金股利600.73亿元，而茅台去年的净利润为627.16亿元，相当于公司去年95.78%的利润用于分红，以回馈投资者。

今年11月，贵州茅台再次派发现金股息，金额达到240.01亿元。贵州茅台表示，特别分红的目的:一是公司持续、稳定、健康发展的需要;二是在保证公司正常经营和长期发展不受影响的前提下，加大现金分红力度，提振市场信心;三是积极回报股东，与股东分享公司发展红利，增强广大股东的获得感。

事实上，2015年至2021年，贵州茅台的股利支付率约为50%，但自2022年后，贵州茅台的股利支付率飙升至90%以上。今年特别股息和年度分红的规模占今年净利润的比例也有望超过90%。

提升分红和股票投资回报率有助于吸引长期资金，对于贵州茅台估值的提升作用不言而喻。中泰证券认为，贵州茅台提升公司股票回报率和估值水平，公司正在向成熟消费品公司迈进。

贵州茅台大手笔派现的前提是，公司业绩实现稳定增长。公司三季报显示，前三季度实现营业总收入1032.68亿元，同比增长18.48%；实现归母净利润528.76亿元，同比增长19.09%。

根据山西证券渠道反馈，贵州茅台配额执行仍按月推行，目前10月回款已经完成，各地陆续到货中。批价方面，散飞相比节前正常回落，但环比二季度末基本持平。山西证券认为，精品、生肖等非标产品保持较快增长态势，1935在经销商推广下，消费氛围逐渐培育起来；目前库存水平渠道保持良性；整体来看在行业弱复苏背景下，公司前三季度收入保持稳健增长。

提价将增厚业绩

在高分红的同时，贵州茅台提价增厚公司业绩。

贵州茅台发布公告，自2023年11月1日起上调公司53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。此次调整不涉及公司产品的市场指导价格。

中银证券认为，由于当前散茅终端成交价2700元以上，进销差价高达1800元，因此提价20%不会对经销商的积极性造成影响。随着提价消息的落地，根据普茅的经销商销售占比推算，有望增厚2024年净利润40亿元-45亿元，对应6%左右的增量。

贵州茅台本次提价是2018年初以来的首次提价，提价的时点超出市场预期。国海证券认为，贵州茅台提价释放的信号意义大于对公司业绩本身的增厚：1）公司此次提价，迈出了推进产品价格市场化体系改革的重要一步，体现了顺应供需关系变化，尊重市场客观规律的经营理念；2）目前市场对于白酒行业预期悲观，茅台的提价为行业注入了强心剂，体现了作为龙头企业的担当；3）此次提价，提升了未来继续调整价格的可能性，公司长期发展获得了量价双重驱动，提升了股东的长期回报。

当前消费处于持续复苏阶段，白酒板块估值调整也已有一段时间，茅台作为行业龙头率先提价，对白酒行业价格体系的提振毋庸置疑，但并不是其他白酒品牌也具备跟涨基础。

“在经济弱修复的背景下，本次茅台的提价动作体现了行业龙头的绝对定价权，也在一定程度上体现了经济更为市场化的信号。茅台提价政策更多仅对茅台存在直接的利好，在经营基本面方面，对于其它酒企，后续公司经营情况依旧与中长期的下游渠道管理与行业景气度有关。” 奶酪基金经理庄宏东向证券时报记者表示，茅台出厂价的调整为其它酒企提供了更多的价格调控空间。但从短期来看，多数酒企的渠道库存仍旧处于消化过程中，涨价的可能性不大。从中长期看，随着经济基本面逐步恢复、经销商库存渐进消化，其他酒企也有望对价格体系进行上调。

酒类分析师肖竹青认为，酒企在旺季到来之前涨价，是争夺渠道资金的一种手段。但酒企要通过旺季前涨价的形式顺利抢占市场，至少需要达成三点要素。第一是品牌足够强势；第二是品牌社会库存能得到有效的管控；第三是拥有强有力的销售管理体系，能保证“说涨就涨”，对经销商令行禁止。

2023年以来酒企高库存、渠道积压等问题较为普遍，给酒企顺利涨价带来了压力。在他看来，强势品牌利用自身的品牌心理价位预期，能够在调价后实时涨价，而那些社会库存太大、品牌影响力缺乏的区域酒企难以做到“说涨就涨”。

白酒行业积极信号频现

事实上，贵州茅台近期进行了一系列动作，以提升市场信心。贵州茅台回应投资者提问时称，目前，公司正按计划开展市场销售工作，经销商、渠道商等客户积极有序进货，产品销售势头向好，市场呈现旺销态势。

山西汾酒表示，公司市场销售按计划有序推进，并力争高质量完成全年计划目标。一年来，公司不断加强渠道建设、秩序管控和产品结构提升等方面的工作。目前汾酒各系列产品的库存情况维持在合理良性水平。

与此同时，不少酒企发起了回购计划。口子窖公告称，公司拟以不超55元/股的价格，以集中竞价交易方式回购公司股份，用自有资金不低于0.55亿元、不超过1.1亿元。回购期限为自2023年11月6日起不超过12个月。

无独有偶，此前舍得酒业在披露半年报的同时抛出了回购股份计划。公告显示，舍得酒业拟以集中竞价交易方式回购公司股份，本次拟用于回购的资金总额不低于1.85亿且不超过3.7亿元，回购价格不超过210元/股。

国金证券认为，白酒基本面仍处于稳步恢复的态势中，但品牌酒企与低线酒企的动销分化、大商与小商的分化仍在演绎。当前特别是大商行事更趋于理性、抗风险力较强，无需过度担忧渠道库存高企等问题，目前名酒的渠道库存普遍仍良性且单品的流动性本身均不错。