美国鹰牌服装公司公布的第四季度业绩喜忧参半

American Eagle Outfitters (NYSE:AEO)最近公布了第四季度收益。这家服装零售商的年收入增长1%，至12.4亿美元，略低于预期的2,000万美元。每股收益下降17%，至0.43美元，仍比预期高出一美分。

这些数字似乎有些疲软，但AEO得益于前一季度额外一周的销售。据估计，在这额外的一周内，该公司的销售额将增加6000万美元。

税收改革的好处也使AEO一年前的每股收益增加了0.08美元。排除这两个时期的收益，AEO调整后每股收益同比持平，为0.44美元，超出预期2美分。

AEO同期店面销售增长6%，连续第16个季度实现正增长。该公司毛利率同比持平，为34.6%，其较低的降价幅度在一定程度上被较高的分销和薪酬成本所抵消。

在AEO的第四季度有很多令人困惑的声音，但该公司的复合股价上涨，毛利率保持稳定，这表明它并没有滑向利用降价来推动销售增长的滑坡。

但AEO仍值得以这样的价格买进吗?让我们更深入地研究它的第四季度报告。

经济增长减速

AEO连续四年的公司增长令人印象深刻，但其两个核心品牌的增长都在第四季度放缓:

尽管如此，美国鹰的股价仍连续第七个季度上涨，这标志着这个一度苦苦挣扎的品牌出现了令人印象深刻的好转。该公司将AE的增长归功于男女牛仔裤和下装的强劲销售。该公司公布AE牛仔裤连续第22个季度创下销售记录，2018财年牛仔裤年销售额首次突破10亿美元。

Aerie连续第17个季度实现了两位数的销售增长，它对促销活动的依赖程度有所降低，转而专注于利润率更高的产品。该公司还报告称，其忠诚度在15岁左右的年轻人中持续上升，留存率上升了20%以上。AEO的总数字销售额增长了“个位数”，占其本季度总销售额的31%。

美国之鹰的广告活动。

一个悲观的前景

AEO的增长看起来很稳健，但它只预计第一季度公司利润将以个位数的速度增长，调整后的每股收益(不包括资产减值和重组费用)将下降9%至17%。分析师此前预计中国经济将增长4%。

AEO主要将收入不足归因于工资上涨和投资增加，尤其是新的营销活动、Aerie的新店开张以及American Eagle服装租赁平台等实验性新服务。

从长期来看，这些投资可能会增强AE和Aerie的实力，但与此同时，该公司的利润增长也在放缓，看空者可能将此解读为相对于其它服装零售商的疲弱迹象。

以Abercrombie & Fitch为例，该公司公布第四季度的复合增长率为3%，与第三季度的复合增长率相当。随着A&F转向销售利润率更高的产品，该公司第二季度毛利率也以每年70个基点的速度增长，至59.1%。

因此，AEO的核心业务保持健康，但投资者更愿意为A&F的复苏业务支付溢价。这就是为什么A&F的17倍远期市盈率远高于AEO的12倍。

回购和股息

AEO的增长正在减速，但它正试图通过回购和股息来安抚投资者。该公司当季通过回购和股息向股东返还了2.42亿美元，目前的远期股息收益率为2.7%。

然而，AEO的许多竞争对手支付的股息更高。A&F的远期收益率为3.1%，Gap(纽约证券交易所:GPS)的远期收益率为3.7%，Gap最近决定分拆老海军。

一个无聊的“最佳品种”玩家

在竞争激烈的服装零售市场，AEO仍是“最好的品种”，随着竞争对手纷纷关闭门店，该公司可能会从中受益。不过，由于公司利润增长放缓，支出增加，AEO并没有给投资者足够的理由购买其股票。

AEO较低的市盈率和较高的收益率应该会限制其下跌潜力，但该股可能不会再次上涨，除非随着毛利率的扩大，其复合增长率加速(或企稳)。