证券行业利好频出 机构看好板块估值修复

证券时报记者 陈见南

4月11日，有着“牛市旗手”之称的证券板块继续反弹，收涨0.93%。板块内，南京证券涨停，东方证券、中泰证券、兴业证券等均涨超2%。

4月10日，中国证券金融股份有限公司下调证券公司保证金比例，将转融通保证金比例档次由两档调整为三档。此前，中国证券登记结算有限责任公司也宣布，拟根据结算参与人的资金收付时点设定不同的缴纳比例，将股票类业务最低结算备付金缴纳比例由16%平均降至15%左右。

除了政策方面的利好，近期A股市场行情回暖，有助于券商业绩反弹，机构看好证券行业估值修复。

一季度业绩值得期待

去年券商股业绩整体承压。证券时报·数据宝统计，已经公布年报或者快报的28家上市券商中，有26家去年净利润负增长，25家券商营收负增长。其中，净利超百亿元的中信证券、国泰君安和华泰证券，去年营收和净利均为负增长。

2022年上证指数跌幅超过15%，投资及经纪业务承压是券商去年业绩不佳的原因。今年A股市场环境显著回暖，日成交额连续站上万亿元大关，上市券商今年一季度业绩有望同比大幅改善。申万宏源预计，券商板块今年一季度主营收入有望同比增长44%，净利润有望同比增长43%。

近日，东方证券公布的一季报业绩快报，也印证了券商股业绩爆发。4月9日晚间，东方证券发布2023年第一季度业绩快报，报告期内公司实现营业收入44.37亿元，同比增长41.93%；实现归母净利润14.28亿元，同比增长525.67%。

估值处于历史性低位

和业绩形成较大反差的是，券商股估值仍处于历史性低位。数据宝统计，当前券商板块滚动市盈率为21.57倍，处于历史百分位31%以下；市净率为1.27倍，处于历史百分位6%以下。龙头公司估值普遍较低，中信证券市盈率处于历史分位数26%以下，市净率处于历史分位数8%以下；华泰证券市盈率处于历史分位数12%以下，市净率处于历史分位数6%以下。

横向来看，部分券商股估值在整个A股排名靠后。其中，华泰证券、国泰君安、国信证券等多股市盈率不足15倍。部分券商股处于破净状态，海通证券市净率0.72倍最低，哈投股份、华泰证券、东北证券等市净率均低于1倍。

除了基本面较好、估值较低外，近期证券业也迎来多项利好政策，包括下调证券公司保证金比例、差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例等。此外，注册制的全面实施，则给证券行业带来了长期的政策红利。财信证券表示，注册制的全面实施将有利于增加创投项目的上市效率，预计将为证券公司投行业务带来增量空间。

中金公司认为，考虑到近期市场活跃度及指数回升带来行业潜在经营改善、一季度业绩低基数反弹、监管对于行业差异化/集约式高质量发展的引导以及本次政策放宽对于行业经营效率的提升，板块有望迎来估值修复。

部分券商股也得到北上资金的增持。按照年内成交均价粗略计算，截至4月4日，北上资金增持券商股超过61亿元，东方财富、中信证券获增持超14亿元。从市场表现来看，东方证券、湘财股份年内涨超27%，红塔证券、国盛金控、华鑫股份等10多只个股涨超10%。