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段超宏观研究:生产季节性回升上游工业品价格分化

2024-05-15 00:15:29来源:
导读  五一节后石油沥青开工率回升,螺纹钢库存回落,开工率边际回升,指向基建地产施工有一定回升。但螺纹钢和水泥玻璃等建材价格继续走弱,...

  五一节后石油沥青开工率回升,螺纹钢库存回落,开工率边际回升,指向基建地产施工有一定回升。但螺纹钢和水泥玻璃等建材价格继续走弱,指向当前基建地产施工需求仍弱。上游价格同样呈现一定的分化格局,焦煤价格延续上行,但铁矿石价格出现一定回落,指向当前市场供需仍存结构性差异。整体而言,随着后续政府债发行有望提速,后续基建地产的修复动能有待继续观察。

  新房销售季节性回升,一线城市修复速度相对领先。本期新房销售季节性回升,其中一线城市修复速度较快,二线城市相对缓慢。五一节后多个一线城市陆续取消住房限购,地产优化政策继续增量出台,后续地产优化政策落地效果有待继续观察。

  宏观经济展望:经济温和回升,修复动能仍需关注政治局会议之后的政策部署及落地。但从修复动能来看,上游原材料价格表明当前供需环境尚未出现明显改善。结合4月PMI和通胀数据来看,当前内需整体呈现温和回升趋势。向后看,4月政治局会议强调“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”,同时要求避免政策前紧后松,政策有望继续发力稳经济。整体而言,在当前经济延续温和回升的趋势下,后续修复动能需关注需关注设备更新和消费品以旧换新、地产政策优化、政府债发行节奏等积极因素对整体供需环境的催化。

  (1)本周焦煤和焦炭价格上涨;动力煤价格上行,日耗下行;北方九港库存继续上行。

  (2)本期国际原油库存走平,五一节后国际油价边际回升;铁矿石价格出现一定回落。

  (1)基建地产施工季节性回升,修复动能仍待观察。本期石油沥青开工率回升,螺纹钢库存回落,开工率边际回升,指向基建地产施工有一定回升。但螺纹钢和水泥玻璃等建材价格继续走弱,指向当前基建地产施工需求仍弱,后续修复动能有待继续观察。

  (2)中游化工生产明显走弱。节后PTA开工率和涤纶长丝开工率下降显著下降,同时涤纶长丝和天然橡胶价格延续下滑,中游化工链生产明显走弱。

  (1)5月液晶显示器面板价格延续回升;菜价略有上升,猪价基本走稳;汽车销售增速回升。

  (2)地产方面,五一节后新房销售季节性回升,其中一线城市修复速度较快,二线城市相对缓慢。

  资产表现:全球亚太股市涨幅居后;国内权益普涨,农林牧渔、周期股涨幅居前;10Y国债下跌

  (1)全球大类资产表现:本周全球降息预期回升,股债商品普涨;权益端欧股领涨;商品端黄金白银和铜上涨。

  (2)国内资本市场表现:五一节后权益普涨,债券收益率上行,商品下跌;权益端农林牧渔、周期股涨幅居前。

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