于学军：全球货币环境进入关键时刻，新兴经济体将面临巨大的外部压力

凤凰网财经讯 9月27-28日，“新空间·新动能——凤凰湾区财经论坛2023”于香港、深圳两地同步举行。本次论坛由凤凰卫视、凤凰网联合主办，围绕“新空间、新动能”主题，深入探讨“多重考验下的全球经济：复苏还是衰退”、“全球经济风险与中国应对之策”、“香港经济新动力”、“全球危机与地方政府债务”、“大湾区资本市场建设”等关键议题，为全球经济及湾区发展贡献新智慧。

于学军，原中国银保监会副部长级干部

原中国银保监会副部长级干部于学军在题目为“全球货币环境进入一个关键时刻”的演讲时表示，前年和去年，影响全球经济增长最突出的因素有三个：新冠疫情、俄乌冲突以及通货膨胀。而现在前三季度即将结束，全球经济增长的大致轮廓已逐步清晰，他给出的总体判断是：今年全球经济发展虽未出现多大的惊喜，但也并没有年初或上半年人们预计的那么悲观。

于学军谈到，年初和上半年，欧美等主要发达国家受到严重通胀率的困扰，处于不断加息的通道当中，当时也难以准确预知这些紧缩性货币政策的实际效果如何。而且，美国还引发硅谷银行等破产事件，感到石破天惊，风声鹤唳。风险很快传到欧洲，导致欧洲银行也受到冲击，使拥有百年历史的瑞士信贷银行就此破产消失。

于学军表示，上半年人们忧心忡忡，对经济前景感到极为悲观，认为欧洲将不可避免陷入经济衰退，预计美国在下半年或者四季度，也会大概率发生衰退。但是，实际情况好于预期。第一是通货膨胀得到逐步且明显的控制。到8月的最新统计，美欧通胀率分别为3.7%和5.3%，与去年和今年上半年相比已大幅度下降，四季度和明年预计还会进一步回落。第二是经济增长好于预测。上半年美国经济增长2.3%；欧洲虽然困难，但也保持了正增长，这说明欧洲并未陷入衰退。

因此，于学军总结：2023年全球经济增长的看点或主线，正是通货膨胀及其控制的影响，总体来看走势及效果令人满意。用经合组织最新预测的表述，认为全球经济比预期更具弹性。

但是，现在全球货币环境进入一个关键时刻，因为美欧利率已提升到高位，全球资本回流美欧市场，随着时间的延续，大多数新兴经济体都会面临越来越大的外部压力。

于学军具体说道，自2022年3月起，美联储已连续11次提高联邦基准利率，最新的9月会议虽然宣布暂停加息，但预计年内仍会提高一次，最终使其政策利率达到并保持在5.5%以上。随着美欧等发达国家持续加息，全球流动性收紧，美元指数上升，现在全球大部分其他国家的货币均承受较大压力，同时债务负担加重。

正是在这种国际大背景下，今年以来人民币汇率也面临明显的贬值压力。于学军认为，这会造成资本流出、外贸进出口乏力，进而影响国内的经济增长。这种情况在中国改革开放40多年来发展的历史中曾几次出现，最典型的是1997年亚洲金融危机爆发之后的一段时间。当时美国经济增长强劲，美联储连续7次加息，使其政策利率保持在5.25%的较高水平，美元指数升高。而在亚洲，由于金融危机的爆发，周边国家的货币均大幅度贬值，遂对人民币汇率形成巨大的贬值压力，由此导致中国外贸形势发生逆转，引进外资下降，经济增长出现困难。

于学军找来了当时的数据，说道：亚洲金融危机对中国影响最严重的时候是1998年，外贸出口从上一年增长21%陡然变为下降1.1%；进口也转为下降1.3%。而实际利用外资，1998年和1997年相比几乎没有增加，到1999年，又下降了11.3%。如今中国经济面临的增长环境与1997年亚洲金融危机之后的那段时间有许多相同相似之处。

最后，于学军在谈到未来走势会如何时表示，从美国和欧洲的情况看，通胀率虽比去年的高点已明显下降，但仍很顽固，现在无论是美国还是欧洲，还难言取得抗击通胀的最后胜利。预计这样的货币环境还将维持一段时间，在压力不断累积的情况下，新兴市场国家的金融风险将会上升。这需要各国加倍注意、预防，合作共赢。