《仙剑》到《繁花》，胡歌霸榜必有大牛市？

原标题：《仙剑》到《繁花》，胡歌霸榜必有大牛市？

来源丨36氪财经

01.从“胡歌效应”看2015年A股大牛市

02.投资策略：今年在宏观层面应该关注什么？

根据上述牛市条件再来对比目下，政策引导新需求，关于这一点可以有所期待。总需求不足目前已然是从管理层到市场的一个共识，那么就需求而言，政策引导通常都会是先决条件，今年可以重点关注财政发力的进展。

货币政策保持宽松，这一点目前也是具备的，而且在今年财政发力的预期下，尤其是政策制定会高度协同的情况下，对流动性保持合理充裕不必有过多担心。具体的动作，考虑到目前的利率水平，可能量的工具会发挥更大作用。

关于监管层对市场的积极引导，不能简单的理解为几句口号，更重要的是一些重点事件发生后监管层的表态以及后续动作才是关键，比如“股市上涨有其必然性与合理性”，这个发声是彼时监管层表达了对改革与风险可控的认同。所以，类似的重点事件还要看市场的演绎。

机构主力下场，这个条件讨论起来相对复杂，首先从23Q3的公募仓位来看，偏股型的基金仓位在84%左右，已经处于历史高位；市场不好影响基金业绩与规模，由此导致的基民赎回对，进一步影响到了基金规模；公募、私募、券商、保险、信托等机构都属于非银，流动性层次对这类机构其实不太友好。所以，机构主力下场是改善目前市场结构的难点。

从情景推演来看，未来市场演绎的乐观情景之一是：宽货币下，尤其是量方面工具的应用，为公募、资管等对股票有较强配置需求的机构带来增量资金，流动性驱动风险偏好上行、行情情好转，在改善市场情绪的同时，赚钱效应显现，散户、基民再度跑步进场。不过，散户的风险偏好通常是滞后的，而且根据历史经验，散户跑步入场之时几乎也是牛市的转折点。

关于题材，去年的AI、中特估等主线行情让投资者再次认识到了题材的重要性，回顾历史也能看到，A股过去的牛市并非无脑暴涨，题材催化对聚拢资金很有效果。就从今年第一周的市场表现来看，行业层面领涨的是煤炭，而本质上还是市场相信逆周期下红利策略有效。

最后再说年初不红的问题，借用卖方梳理历年市场表现后的结论，开年的下跌和全年行情的关系不大，故而不必对开年不红有过多担心。“胡歌效应”虽是笑谈，站在年头这个时间点，倒不如期待下能在今年再度实现。