指数基金如何伤害投资者和市场

投资被动指数基金的日益普及可能会成为资本主义最大的创新竞争引擎。自2010年以来，由于被动管理基金已经增长到49%，积极管理的基金从占所有基金资产的75%缩减至仅51%。芝加哥大学法学院教授埃里克波斯纳认为，这种趋势可能产生“不良后果”。Barron表示，在最近的投资会议上，波斯纳表示担心被动投资的增长和指数基金所有权的集中正在破坏竞争。

“指数基金共同所有权的问题在于，您拥有机构公司--BlackRock，Vanguard，State Street--成为福特和通用汽车等公司的最大所有者。它会伤害这些公司相互竞争的动力，导致价格上涨和经济增长放缓。这是理论，“他解释说，根据ETF.com。

指数基金的崛起与所有权集中度

在2010年至2019年期间，被动管理基金从所有基金资产的25%增长到49%

1995年至2015年间，拥有相同大型共同所有者的公司比例从20%增长到80%

三大指数基金公司是贝莱德，先锋集团和州街

指数基金控制着17.2%的美国上市公司，高于2000年的3.5%。

资料来源：Barron's，ETF.com，Motley Fool。

对投资者意味着什么

由于企业之间相互竞争以获得更大的利润份额，因此他们有创新的动力。通过为消费者生产新的创新产品，他们可以从竞争公司中脱颖而出，通过创造新的创新生产方法，他们可以降低生产成本，降低他们出售产品的价格，希望削弱竞争对手。这就是竞争应该如何刺激创新并降低消费者的成本。

指数基金的问题，特别是它们的所有权集中度，对这种创新引擎的影响是它减少了企业竞争的动力。如果像可口可乐和百事可乐这样的传统竞争对手通过指数基金由同一股东拥有，那么这两家软饮料制造商在软饮料市场上相互竞争以获得更大份额利润的理由就更少了。由于竞争激励较少，从长远来看，创新的动力就会减弱，从而伤害客户和投资者。

1995年和2015年之间的短短20年间，公司认为有同样大的共同拥有者的比例从20%增长到80%，导致所有权问题的主要浓度，根据波斯纳。投资者显然被大公司可以提供的低费用和高流动性所吸引，因为它们具有规模。但这给了这些大公司前所未有的控制权，因为他们的投资经理代表客户的股东投票权。

即便是已故的杰克博格尔，传奇投资者和第一指数基金的创始人，也在去年年底对指数基金投资增长带来的高度集中度表示担忧。博格尔担心，如果指数基金拥有市场的一半，那么“三巨头”指数基金公司 - 贝莱德，先锋和国家街 - 可以拥有所有美国上市资产的30%，那么这些公司将拥有前所未有的力量。

展望未来

由于这种前所未有的权力可能产生的潜在不利后果，博格尔认为，“公共政策不能忽视这种日益增长的主导地位，并考虑其对金融市场，公司治理和监管的影响。”监管机构可能听过Bogle的呼吁，因为美国证券交易委员会现在开始关注“三巨头”的力量，并研究阻碍小公司竞争的监管障碍。