石油巨头关注二叠纪的新收购目标

随着雪佛龙同意支付近40%的溢价收购阿纳达科石油公司的消息，投资者迅速提高了其他潜在收购目标的股价。正如我在上一篇文章中所论述的那样，我认为二叠纪是阿纳达科收购的关键，但该地区还有很多其他目标。还有几家公司有能力进行收购。

近年来，石油和天然气行业的少数兼并和收购主要集中在二叠纪盆地。超级大型综合石油和天然气公司越来越多地进军二叠纪。

除雪佛龙的新收购外，2017年埃克森美孚还斥资66亿美元从德克萨斯州沃斯堡的巴斯家族手中收购二叠纪种植面积。埃克森美孚公司2009年还斥资410亿美元收购了在二叠纪占据重要地位的XTO。

二叠纪球员

今天，二叠纪盆地的主要种植面积包括超级巨头Chevron和ExxonMobil，以及Occidental，Apache和Concho Resources。事实上，据报道西方国家在雪佛龙公司达成协议之前试图收购阿纳达科。但是西方人现在可能会发现自己处于一个更大的球员的十字线上，他们希望能够支撑他们的二叠纪投资组合。

但该地区还有许多其他主要生产商，包括ConocoPhillips，EOG Resources，Pioneer Natural Resources，Noble Energy，Devon Energy和Diamondback Energy。该地区较小的生产商包括WPX Energy，Parsley Energy，Cimarex Energy，Callon Petroleum，Centennial Resource Development，Jagged Peak Energy和Laredo Petroleum。

让我们首先看看根据企业价值在二叠纪运营的最大公司。该指标优于市值，因为它包括公司的债务。在潜在收购的情况下，除了购买价格之外，收购公司将负责此债务。因此，它更全面地反映了公司的市场价值。

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我已经包括了能够进行重大收购的综合超级巨头，三家较大的勘探和生产公司(可以进行收购或自己成为目标)，以及Anadarko进行比较。所有数据均来自S&P Capital IQ数据库。

在二叠纪盆地经营的主要石油公司的指标。

EV - 2019年4月12日收盘时的企业价值数十亿美元

EBITDA - 以数十亿美元计算的利息，税项，折旧和摊销前的TTM收益

TTM - 尾随12个月

FCF - 数十亿美元的自由现金流

债务 - 上一财政季度末的净债务

2018年Res - 2018年底，已探明的石油和天然气储量达到十亿桶石油当量

EV / Res - 公司价值除以其探明储量

潜在买家

根据他们的规模和债务指标，埃克森美孚和雪佛龙似乎仍然是最有能力取得重大交易的。壳牌一直在朝着成为天然气公司的方向发展，近年来已经在这一领域做出了重大的资本支出。此外，他们在2016年进行了自己的重大收购 - 为BG Group提供了700亿美元的交易。与此同时，道达尔对二叠纪并未表现出太大兴趣。

英国石油公司可能无法对收购产生兴趣，因为它继续受到2010年深水地平线漏油事件的责任拖累。顺便说一句，这场灾难的持续影响也导致英国石油公司拥有表中列出的任何公司最便宜的储备。另请注意，综合超级巨头的EV / Res指标与阿纳达科这样的纯油生产商没有直接可比性，前者也有中游和炼油资产。

从纯粹的估值角度来看，康菲石油似乎是最具吸引力的收购目标，但作为最大的纯油公司，它对埃克森美孚来说也是一个很大的吸引力。在收购方面，康菲石油公司首席执行官瑞恩·兰斯(Ryan Lance)今年早些时候表示，该公司并没有感受到任何压力。

西方国家也属于可能进行收购或被收购的类别。相对而言，它们比康菲石油公司更贵，但在绝对的基础上，价格将更易于管理。

那些像Parsley，WPX Energy或Cimarex Energy这样的小型玩家呢?基于雪佛龙 - 阿纳达科交易宣布后的价格走势，投资者显然认为将会有更多交易。以下是潜在收购目标的一些指标(与阿纳达科进行比较)，包括上表中列出的一些大型企业：

在二叠纪盆地经营的小型石油公司的指标。

1天变化 - 2019年4月12日雪佛龙 - 阿纳达科交易公布之日股价变动

请注意，Pioneer Natural Resources和Parley Energy的两位数收益意味着投资者认为他们可能成为收购名单中的下一个。根据其企业价值和总储备，Parsley看起来很有吸引力。其他几家公司也脱颖而出，如Devon Energy和Cimarex，尽管所有这些公司在2018年都超过了现金流。一家大公司的收购可以为他们提供效率和规模经济来纠正这种情况。

名单上的另一个名字是Diamondback Energy，它一直是我最喜欢的二叠纪盆地石油公司之一。Diamondback近年来表现突出，但根据2018年收购Energen后的几个指标，它现在看起来是最有价值的。

较小的球员面临的最大挑战是他们可能没有足够的储备来真正为最大的球员提供利润。拉雷多石油公司的2亿多桶石油和天然气储量可能不足以吸引埃克森美孚公司，埃克森美孚公司在2018年底拥有240亿桶石油储备。但它可能会吸引像EOG资源这样的公司，该公司今年以2.8的价格结束。十亿桶储备。

最终，价格和估值只是等式的一部分。阿纳达科并不是雪佛龙最便宜的收购目标，但雪佛龙喜欢阿纳达科地区的协同效应。因此，二叠纪的每个主要运营商更有可能收购其物业与其自身相邻的公司。因此，更深入的潜水不仅可以成为价值，而且可以研究二叠纪生产者的地图 - 无论大小。