债券市场作为投资者在货币宽松中的价格反弹

由于投资者抬高了全球主权债券的价格，上周固定收益市场全线上涨。经济增长放缓，持续的贸易谈判以及就业减弱导致投资者对美联储在短期内开始放松货币政策的可能性进行定价的可能性大大增加。根据CME FedWatch工具，美联储6月份降低联邦基金利率的可能性上升至25%，与7月会议相关的降息概率上升至87%。即使在今年夏天预期的降息之后，投资者也不会认为美联储只会停止一次降息。到2019年底，美联储将至少三次降息的可能性略高于50%。

过去几个月经济增长一直在放缓。根据目前的经济指标，亚特兰大联邦储备银行的GDPNow模型估计，经季节性调整后的第二季度实际GDP增长率下降至1.4%。最近的读数在5月初达到了1.7%。随着经济疲软，公司一直在降低招聘率，5月就业报告降至75,000，这是自2009年中期以来的最低水平。

随着国债和其他优质主权债券的价格上涨，全球利率下降，在某些情况下降至历史最低点。在美国，短期和中期债券的收益率下降，到本周末，2年，5年，10年和30年的收益率分别为1.85%，1.85%，2.08%，和2.57%。这是美国国债自2017年以来交易的最低收益率。在欧洲，负利率不足以阻止投资者涌向德国的主权债券，因为价格上涨足以推动德国5年期国债收益率达到更高的0.60的负收益率。 %(与之前的低点仅相差2个基点)，10年期国债收益率下跌至负0.26%(新低)。

在过去几周稳步扩大后，企业信贷利差趋于稳定并开始逆转。在投资级市场，投资者保持谨慎;晨星公司债券指数(我们代表投资级公司债券市场)的平均信贷利差仅收紧1个基点至+131。然而，在高收益市场，ICE BofAML高收益二级指数收紧22个基点至+437。

年初至今，与债券单独产生的收益率相比，固定收益指数产生了大幅增长。例如，晨星核心债券指数(我们对整体固定收益市场的最广泛衡量指标)上涨了5.14%。这一回报的很大一部分可归因于债券价格的上涨，因为利率已经在收益率曲线上下降。在曲线较短的一端，自去年年底以来，2年期和10年期国债的收益率分别下跌了64个基点和60个基点。在公司债券市场，企业信贷利差收紧进一步推动了指数的上涨。例如，即使在5月扩大利差后，晨星公司债券指数的平均价差已收紧26个基点，ICE BofAML高收益二级指数收紧96个基点。今年迄今为止，晨星公司债券指数上涨了7.67%，而ICE BofAML高收益率则上涨了8.57%。

每周高收益基金流量

在截至6月5日的一周内，投资者从高收益资产类别中撤出了26亿美元。高收益率的开放式共同基金提取14亿美元引发资金外流，这与高收益交易所交易基金的净单位赎回额近12亿美元相匹配。这是今年高收益行业每周第二大撤军，也是过去52周以来第四大周度撤离。

年初至今，流入高收益资产类别总额为92亿美元，其中包括高收益交易所交易基金中60亿美元的净单位创造额和高收益率开放式共同基金的32亿美元资金流入。包括去年年底在过去52周内流出的资金流出，总流出量相当于71亿美元，其中75亿美元的开放式共同基金提款部分被高收益ETF中净创造的4亿美元所抵消。