康卡斯特正在洽谈将其在Hulu的30％股权出售给迪士尼

作为视频流媒体平台Hulu的部分所有者，康卡斯特的表现令人沮丧，但这并不能让他们更轻松地出售其在公司的少数股权。

据知情人士透露，迪士尼和康卡斯特正在就康卡斯特30%的股权达成协议。康卡斯特现在正在考虑现在而不是晚些时候做出交易的利弊，这些人不愿透露姓名，因为讨论是私下的。目前还不清楚是否会达成协议。

这两家公司是最初成立的公司的最后一个所有者，最初是作为几家媒体巨头的合资企业成立的。Hulu上周从Time-Warner所有者AT&T手中买回了自己9.5%的股份，该交易对Hulu的价值为150亿美元。除非迪士尼整合整个公司，否则9.5%的股权将在迪士尼和康卡斯特之间分配。

康涅斯特首席执行官布莱恩罗伯茨周四在接受CNBC“Squawk Box”的采访时表示，“在Hulu，与NBC的关系中，维持这一点非常符合人们的利益。”我们今天没有新消息，除了它真的有价值。而且我们很高兴我们拥有它的一大块。“

多年来，康卡斯特被禁止在Hulu的方向发表意见- 这是康卡斯特在2011年收购NBCUniversal时同意的一项法令的一部分。(NBCUniversal是CNBC的母公司。)

七年后，当同意令于2018年到期时，康卡斯特在Hulu的所有权从被动变为主动。这让罗伯茨和NBC首席执行官史蒂夫伯克在公司的未来有所发言。

但正如康卡斯特一言不发，21世纪福克斯同意将其在Hulu的30%股权出售给迪士尼。这笔交易于上个月结束，有效地再次使康卡斯特沉默。康卡斯特现在拥有迪士尼60%的少数股权，而不是福克斯和迪士尼的平等拥有者。

“从现在起五十年后，我们将在Hulu?不，我认为我们不会，“伯克在1月告诉Variety。“但我认为我们不会在五分钟内卖出。”

截至今天，NBC提供了大约17%的Hulu内容。据知情人士透露，NBC没有计划从Hulu移除内容，Hulu将继续作为NBC的同一季节播出的船只，即使在2020年推出该公司的新流媒体服务之后。(NBC的流媒体服务将展示该公司的电视节目和电影库。)

康卡斯特有令人信服的理由来持有和出售。据知情人士透露，这是康卡斯特正在辩论的内容。

这个案子要坚持

康卡斯特有几个理由坚持其股份。

估值。

如果康卡斯特相信Hulu，持有的最大理由是估值升值。

目前，Hulu拥有2500万用户，不到Netflix5800万付费美国客户的一半。但Netflix的估值为1670亿美元，是Hulu的11倍多。虽然Hulu的估值自2016年8月以来已从58亿美元扩大至150亿美元，增幅为158%，但Netflix同期增长超过300%。

如果康卡斯特希望Hulu的价值上涨与Netflix一样多，那么除非迪士尼提供极高的溢价，否则现在卖出将是愚蠢的。

否定控制。

虽然康卡斯特对Hulu没有多数控制权，但它确实对Hulu持有所谓的负面控制。这些权利赋予Comcast对与公司相关的不同公司行为的某些否决权。虽然具体内容是私人的，但保护性条款通常包括否决权，无论是筹集资金，支付股息，未来收购还是可能上市。Hulu的九名董事会成员中有三名来自Comcast / NBCUniversal - Jeff Shell，Linda Yaccarino和Matt Bond。

未来的杠杆。

保持对Hulu 30%的控制也是Comcast对迪斯尼的影响。如果康卡斯特想要一条迪士尼资产，那么少数股权将给罗伯茨和伯克带来讨价还价的筹码。

卖的情况

估价

。正如估值是持有的主要原因一样，它最终也是出售的理由。

康卡斯特和NBC长期以来一直对流媒体视频背后的商业模式持怀疑态度。这就是为什么美国全国广播公司(NBC)决定不再像迪斯尼迪士尼迪士尼那样全力投入流媒体视频。伯克多年来一直对Netflix持怀疑态度，这表明该公司可能无法实现其高估值。

“价值1500亿美元，总有一天你必须赚取至少100亿美元的EBITDA，”伯克去年告诉CNBC。“Netflix至少没有机会做到这一点。”

如果康卡斯特不相信Hulu，特别是在迪士尼的控制之下，那么就没有必要拖延它了。保持其无法控制的公司的股份可能不是康卡斯特基金的最佳用途。

损失。

迪士尼在上个月的投资者日表示，今年Hulu将损失15亿美元。迪士尼估计，直到2024年左右，该公司才会盈利，并且没有考虑到潜在的国际扩张，这将带来其自身的额外成本。

如果康卡斯特想要摆脱这些损失，并从出售中获取现金来偿还其以390亿美元收购Sky的债务，那么很快就会出售这一消息。康卡斯特还支付股息，并可以用现金来支持它。康卡斯特估值为150亿美元，将以45亿美元的价格出售。(康卡斯特的债务超过1000亿美元)。

战略原因。

康卡斯特的少数民族控制意味着Hulu并不总是符合公司的长期战略计划。

例如，如果康卡斯特在该公司的计划中有一个积极的发言权，那么Hulu今天可能不会拥有无广告选项。NBCUniversal对流媒体视频的偏好是包含广告，因为它正在使用即将推出的服务。

出售Hulu股份也将消除这种战略上的不确定性 - 并且可能有助于纠正与迪士尼的严重紧张关系，迪士尼在去年与21世纪福克斯公司展开斗争时泡沫破灭。

康卡斯特和Hulu拒绝评论这个故事。迪士尼没有回复评论请求。