Netflix为什么投资者应该不惜一切代价避免股票

我们知道，市场可以保持不合理的时间，而不是我们可以保持偿付能力。当基本面仍然与估值脱离时，投资者开始放弃并开始怀疑自己。

目前，Netflix(NFLX仍然是一个测试股票，很多人都在关注它作为市场情绪的代理。最后，我认为Netflix是一个需要不惜一切代价避免的股票。

错过了自由现金流量目标

刚刚开始，自由现金流燃烧的全年指导从负30亿美元变为负35亿美元。额外5亿美元的自由现金流燃烧分配给更高的现金税和房地产及其他基础设施的额外投资。

这在投资者的信中表达的方式，似乎额外的损失是对企业的一次性成本。但是，从我的角度来看，这是开展业务的成本。提高税收只是高收益的倒数，不是吗?

同样，随着业务的增长，它将继续对房地产和基础设施有更大的需求。对于价值1600亿美元以上的公司来说，这种现金消耗水平应该会让投资者停下来。

什么是投资者实际定价?

目前，我们所知道的是，Netflix的自由现金流能力将在2019年之后的某个时刻开始改善，到2020年应该会比2019年有所改善。但是Netflix在免费开始收支平衡的几年前现金流量基础。

话虽如此，新任首席财务官Spencer Neumann明确指出Netflix应该在2020年开始越来越多的自筹资金。此外，谨慎的分析师仍然特别困惑的是，管理层再次提到Netflix具有重要意义总股本与其债务与资本比率之间的缓冲 - 当然，这不能对公司的股价产生强烈的看涨论据吗?

这不是说，如果公司错过了自己的内部估计，如果债务市场要靠近Netflix，那么Netflix仍然可以稀释股东，作为支持其高额自由现金流燃烧的手段吗?

减缓增长

关于Netflix的整篇论文取决于公司继续被视为过去的大增长股票。这与凯恩斯的选美比赛没有什么不同，投资者如果相信其他人也会觉得它很有吸引力，他们愿意为股票买单。

但Netflix的收入增长正在快速减速。更详细地说，我们可以看到去年这个时候，Netflix的增长率在18年第一季度的实际季度和18年第二季度的预测中都超过了40%。这一次，1919年第一季度的收入仅增长了22%，而2009年第二季度的指引则指向了26%的增长。

这再一次凸显了其收入增长率与估值之间的差异。例如，平均去年，在Netflix的收入同比增长40%的时期，投资者愿意支付8倍的收入。快进到今年，当它的收入仅比去年同期增长20%时，仅在现在，投资者愿意支付其收入的10倍。

国际机会

Netflix's investor letter made a point of highlighting just how fragmented the global mobile streaming market is. However, this is misleading on two counts. Firstly, because it is extremely challenging to monetize opportunities inoverseas markets. Netflix is well aware of this difficulty since the operating margins which Netflix derives from its International members are approximately a third (operating margin of 12%) compared with what they are in the U.S. (operating margin of 34%).

其次，Netflix不一定是能够很好地传输到移动设备的平台类型，因为观众可能会发现在移动设备上观看2小时的故事片很有挑战性，特别是与YouTube(GOOGL或Snapchat(SNAP)相比。因此认为Netflix有移动设备上的大量增长机会可能是一个延伸。

底线

投资者对Netflix做出理性的看涨情况仍然极具挑战性。该公司的现金流燃烧将比原先预测的更糟糕。其收入增长继续减速。竞争继续侵入Netflix的领域。其估值倍数正面对反对的事实定价更大的希望和期望。