卖空与看跌期权有什么区别

卖空与看跌期权：概述卖空和看跌期权基本上是利空策略，用于推测证券或指数的潜在下跌或对冲投资组合或特定股票的下行风险。

卖空

卖空涉及出售不属于卖方所有但已借入并随后在市场上出售的证券。卖方现在在证券中处于空头头寸(而不是投资者拥有证券的多头头寸)。如果股票按预期下跌，卖空者会以较低的价格回购市场并将差价收入囊中，这就是卖空的利润。

放选项

认沽期权为证券或指数带来看跌立场。卖出期权购买赋予买方在卖出到期时或之前以卖出执行价格卖出标的股票的权利。如果股票跌幅低于看跌期权价格，看跌期权价格将会升值;相反，如果股票保持在执行价格之上，则看跌期权将失效。

虽然两者之间存在一些相似之处，但卖空和看跌期权具有不同的风险回报概况，可能无法使其适合新手投资者。了解其风险和收益对于了解可以最大限度地发挥作用的场景至关重要。

共同点和不同点

卖空和看跌期权既可用于投机，也可用于对冲长期风险。卖空是一种间接的套期保值方式;例如，如果您在大盘科技股中拥有集中多头头寸，您可以将纳斯达克100指数ETF作为对冲技术风险的一种方式。但是，Puts可用于直接对冲风险。继续上面的例子，如果您担心技术部门可能出现下滑，您可以购买投资组合中的科技股。

卖空比买入看跌风险更大。由于卖空，奖励可能有限(因为股票可以下跌的最多为零)，而风险在理论上是无限的。另一方面，如果您购买看跌期权，您可以损失的最多是您为其支付的溢价，而潜在的利润很高。

由于保证金要求，卖空也比购买看跌期权更贵。看跌期权买方不需要为保证金账户提供资金(尽管卖方必须提供保证金)，这意味着即使资金有限，也可以发起看跌期权。然而，由于时间不在看跌期权买方的一边，这里的风险是如果交易无效，投资者可能会失去投资购买看跌期权的所有资金。

不总是看空

如前所述，卖空和看跌期权基本上是看跌策略。但正如负面的负面因素是积极的，卖空和看跌期权可用于看涨风险。

例如，如果您看好标准普尔500指数，而不是购买SPDR标准普尔500指数ETF信托基金(纽约证券交易所代码：SPY)的单位，理论上您可以在ETF上进行卖空，对指数持看跌偏见，例如ProShares Short S&P 500 ETF(纽约证券交易所股票代码：SH)。该ETF寻求的每日投资结果与标准普尔500指数的日常表现相反;所以如果指数一天涨1%，ETF将下跌1%。但如果您在看跌ETF上有空头头寸，如果标准普尔500指数上涨1%，您的空头头寸也应该上涨1%。当然，卖空的特定风险会使看跌ETF的空头头寸成为获得长期敞口的不太理想的方式。

同样，虽然看跌期权通常与价格下跌有关，但如果您对股票持中立态度，则可以在看跌期权中建立空头头寸(称为“写入”看跌期权)。写入看跌期权的最常见原因是赚取保费收入并以低于当前市场价格的有效价格获得股票。

例如，假设一只股票的交易价格为35美元，但你有兴趣以低于或低两美元的价格购买它。一种方法是在两个月内到期的股票上写入看跌期权。让我们假设您编写执行价格为35美元的看跌期权，并且在写入看跌期权时每股收取1.50美元的溢价。如果看跌期权到期时股票价格没有下跌至35美元以下，看跌期权将失效，1.50美元溢价代表您的利润。但如果股票确实下跌至35美元以下，它将“分配”给您，这意味着您有义务以35美元的价格购买它，无论该股票随后是30美元还是40美元。因此，您对该股票的有效价格为33.50美元(35美元至1.50美元);为简单起见，我们在此示例中忽略了交易佣金。

卖空与卖空：一个例子

为了说明使用卖空与看跌期权的相对优势和劣势，让我们以特斯拉汽车公司(纳斯达克股票代码：TSLA)为例。截至2013年9月19日，特斯拉制造电动汽车并成为罗素1000指数年度表现最佳的股票。截止到那一天，特斯拉在2013年飙升425%，而增长率为21.6%。罗素-1000。由于对S型轿车的热情越来越高，2013年前五个月的股价已经翻了一番，其抛物线走势于2013年5月9日开始上涨，此前该公司报告了其首次盈利。

特斯拉有很多支持者认为公司可以实现成为全球最赚钱的电池动力汽车制造商的目标。但它也不乏批评人士质疑公司的市值超过200亿美元(截至2013年9月19日)是否合理。

伴随股票上涨的怀疑程度可以很容易地通过其短暂的兴趣来衡量。短期利息可以根据卖空股票的数量，以公司总发行股票或卖出股票的百分比来计算，以股票“浮动”(指的是已发行股票减去内部人和大投资者持有的股票块)的百分比表示)。对特斯拉来说，截至2013年8月30日的短期利息为2160万股。这相当于特斯拉7830万股股份的27.5%，占特斯拉总股本的1.214亿股的17.8%。

请注意，截至2013年4月15日，特斯拉的短期权益为3070万股。截至8月30日，短期利率下降30%可能是该股在此期间大幅上涨的部分原因。当一只股票大幅沽空的股票开始飙升时，空头卖空者争先恐后地关闭其空头头寸，增加了股票的上行势头。

特斯拉2013年前9个月的飙升伴随着日交易量的大幅增长，从年初的平均90万增加到2013年8月30日的1190万，增长了13倍增加。交易量的增加导致短期利率(SIR)从2013年初的30.6下降到8月30日的1.81.SIR是短期利息与日均交易量的比率，并表示交易日的数量将涵盖所有空头头寸。SIR越高，短期挤压的风险就越大，卖空者被迫以越来越高的价格买入头寸;SIR越低，短挤的风险越小。

这两种替代方案如何叠加?

鉴于(a)特斯拉的短期兴趣，(b)其相对较低的SIR，(c)特斯拉首席执行官埃隆马斯克在2013年8月接受采访时表示该公司的估值充裕，以及(d)分析师的平均目标价格为截至2013年9月19日的152.90美元(比当天特斯拉创纪录的收盘价177.92美元低14%)，交易者是否有理由对股票持看跌立场?

让我们假设为了争论，交易者对特斯拉利空，并预计它将在2014年3月前下跌。以下是卖空与买入的替代品如何叠加：

TSLA卖空

：假设100股卖空，报177.92美元

需要存入的保证金(总销售额的50%)= 8,896美元

最大理论利润(假设TSLA降至0美元)= $ 177.92 x 100 = $ 17,792

最大理论损失=无限制

情景1：截至2014年3月股票跌至100美元 - 空头头寸的潜在利润=(177.92 - 100)x 100 = 7,792美元

情景2：到2014年3月，股票价格保持在177.92美元不变 - 利润=亏损= 0美元

情形3：截至2014年3月股价上涨至225美元 - 空头头寸可能亏损=(177.92 - 225)x 100 = - 4,708美元

在TSLA购买看跌期权

：买入一个看跌期权合约(代表100股)，罢工价格为175美元，于2014年3月到期。截至2013年9月19日，2014年3月175美元看跌期权交易价格为28.70美元/ 29美元。

需要存入的保证金=无

合约成本= $ 29 x 100 = $ 2,900

最大理论利润(假设TSLA降至0美元)=($ 175 x 100) - $ 2,900(合约成本)= $ 14,600

最大可能损失=合同成本= - $ 2,900

情形1：到2014年3月股票跌至100美元 - 看跌期权的潜在利润=(175 - 100)x 100减去看跌期权合约的2,900美元成本= 7,500美元 - 2,900美元= 4,600美元

情景2：截至2014年3月，股票价格保持不变，为177.92美元 - 损益=合约成本= - $ 2,900

情形3：截至2014年3月股价上涨至225美元 - 空头头寸可能出现亏损=抛售合约成本= - $ 2,900

通过卖空，如果股价暴跌至零，最大可能获利17,792美元。另一方面，最大损失可能是无限的(股票价格为300美元时损失12,208美元，400美元时损失22,208美元，500美元时损失32,208美元等)。

使用看跌期权，最大可能利润为14,600美元，而最大损失仅限于为看跌期权支付的价格，或2,900美元。

请注意，上述示例不考虑借入股票以使其做空的成本，以及保证金账户的应付利息，这两者都可能是重大费用。使用看跌期权，购买看跌期权需要预先支付成本，但没有其他持续费用。

最后一点 - 在这种情况下，看跌期权到期时间有限或2014年3月。只要股票升值，交易者可以提供更多保证金，并且假设空头头寸不受“买入”的影响，那么卖空可以尽可能长时间持有。

应用程序 - 谁应该使用它们以及何时使用它们

由于存在很多风险，卖空只应由熟悉卖空风险和相关法规的高级交易员使用。由于风险有限，买入比普通投资者更适合卖空。

对于经验丰富的投资者或交易者而言，在卖空和实施看跌策略之间做出选择取决于多种因素 - 投资知识，风险承受能力，现金可用性，投机与套期保值等。

尽管存在风险，但在广泛的熊市期间，卖空是一种合适的策略，因为股票下跌的速度超过了它们的上涨速度。

当证券被贬值为指数或ETF时，卖空风险较小，因为它们的失控收益风险远低于个别股票。

投资特别适合对冲投资组合或股票下跌的风险，因为可能发生的最坏情况是抛售溢价因为预期的下跌没有实现而丢失。但即使在这里，股票或投资组合的增加也可能抵消部分或全部支付的保费。

购买期权时隐含波动率是一个非常重要的考虑因素。购买非常不稳定的股票可能需要支付过高的保费，因此确保购买此类保护的成本是由投资组合或多头头寸的风险所证明的。

永远不要忘记，期权中的多头头寸 - 无论是看跌期权还是看涨期权 - 都会因为时间衰退而代表浪费资产。

底线

卖空和使用看跌期权是实施看跌策略的独立且不同的方式。两者都有优点和缺点，并且可以有效地用于各种场景中的对冲或推测。

关键要点：

卖空涉及出售不属于卖方所有但已借入并随后在市场上出售的证券。

认沽期权为证券或指数带来看跌立场。

卖空和看跌期权具有不同的风险回报概况，可能无法使其适合新手投资者。