即使债券市场正在出现衰退信号股市通常也会长期表现优异

一些投资者可能会因债券市场汇率发出的衰退信号而感到恐慌，但如果历史可以作为指导，那么仍有时间在股市中获得更多收益。

所谓的“收益率曲线反转”，其中短期国库工具的收益率或利率 - 在这种情况下为3个月 - 高于长期国债收益率或10年期国债收益率，经典的经济衰退指标往往是正确的。正如分析师所说，没有曲线反转就没有衰退，但另一方面，并​​非所有的曲线反转都会导致经济衰退。

但Canaccord Genuity和其他一些公司指出，股市往往会反应迟钝，经济衰退也可能在未来两年或更长时间内出现。Canaccord分析师写道：“反向收益率曲线不是‘好’，但‘坏’的工作时间显着滞后。”

上周五，美联储在周三会议后的温和预测与疲软的德国制造业数据相结合，推动10年期国债收益率大幅下挫至2.41%。3个月的收益率约为2.45%，但没有下降幅度。价格走势相反，因此经济上的坏消息导致收益率下降。曲线周一仍然反转，3个月为2.45%，高于10年期收益率2.42%。

Canaccord策略师托尼·德怀尔(Tony Dwyer)表示，他相信投资者应该等待信贷市场泡沫破灭，然后才能保持可持续的防御性股票市场地位。Dwyer表示，从最初的反转到周期峰值，标准普尔500指数的中位数增长率为21%，经济衰退发生在最初倒置后19个月的中位数。在过去三个最相似的周期中，标准普尔指数上涨34%，经济衰退时间为25个月。

“你可以看到达到峰值的中位数是21%。在过去的三个周期中，这一比例为34%。Dwyer说，为什么你现在可以通过显示它显示的数据获得防御?Dwyer表示，随着时间的推移，他在3个月到10年之间的行动，以及更广泛关注的2年到10年的差价是相似的，尽管2年到10年的差价还没有倒转。

10年期间的低收益率与联邦基金利率非常接近，约为2.40，并且有一些市场专业人士关注，但Wedbush的Steve Massocca表示债券市场现象实际上可能会有所不同，并且是非凡的结果在金融危机之后放松，使许多主权债券收益率达到负面水平。

他在一份报告中写道：“我认为对美国政府债务的需求仍然存在压倒性优势。”“到目前为止，美国的利率最高或最高。这与许多零利率甚至负利率的国家相比，目前有超过11万亿美元的未偿还主权债务收益率为负!无论经济观念是好还是周五坏，美国政府债务固有的价值都在创造特殊需求。“

Massocca表示，希望受益于利率“正常化”的空头头寸加剧了市场走势。他补充说：“德国10年期国债收益率周五走势为负数，我认为这是由空头回补推动的。”

‘看看事情如何发挥’

即便如此，反转已经发生，分析师看到了一些谨慎的理由。但Bespoke联合创始人Paul Hickey表示，股票投资者不应对曲线的初步反转感到恐慌。

“只是看着它，我不认为这本身就是一个重大的短期问题。你必须看看事情是如何发挥作用的。有一些例外，你没有看到经济衰退，但通常你会在未来一两年内看到一个，“他说。

在周五之前，3个月收益率并没有在3,030天内超过10年期收益率。Bespoke研究了标准普尔500指数在perios中的长期，在倒置之间为500天或更长时间。

在倒置的第一天之后的一个月里，标准普尔指数上涨了1.74%，并且在六次中有五次走高。在接下来的六个月里，该指数的平均涨幅为6.75%，但涨幅只有一半。在最近四次与现在相反的反转之后的一年中，标准普尔指数每次都获利至少9%。

分析师还表示，他们会关注此举是持续的还是暂时的。“如果我们立刻开始看到它再次变得陡峭，它可能会被忽视，”希基说。“如果我们看到它进一步倒退，那将是一个显然会引起关注的事情。我们还有一个星期的季度，如果我们看到公司的收益警告开始回升，那将是值得担心的事情。“

Hickey表示，当曲线首次反转时，市场回报通常很好，但一旦曲线再次开始陡峭，它就会变得更加晃动。“它通常会变得陡峭，因为美联储正在降息，”他说。此时，短期利率随联邦基金利率下降。

根据美国银行美林证券(Bank of America Merrill Lynch)美国短线利率策略主管马克卡巴纳(Mark Cabana)的说法，联邦基金期货市场目前定价美联储今年降息的可能性为95%。明年市场定价将超过两次。

这是几个月前加息时的一个重大转变。美联储现在预测今年不再加息，低于之前对第四季度的三次预测。

Cabana表示，美国银行预计今年不会出现经济衰退，但反转是值得关注的。

“随着衰退信号开始闪现，经济衰退的可能性增加，我预计市场参与者和部署资本的人将变得更加谨慎，并且存在自我实现预言的风险，”他说。

Cabana表示，当3个月和10年首次倒置时，这次倒置与美联储降息之间的时间长短且多变，自1992年以来的时间段为14至400天。

“这是一个非常温和的美联储。他们已经表明他们愿意积极主动，他们试图超越事物，我认为这种类型的美联储可以在这个方向上得到说服，“他说。