沃伦巴菲特用巧克力制作了丰富的财富

沃伦·巴菲特(Warren Buffett)对卡夫·亨氏(Kraft Heinz)的赌注看起来像是一次收购失误，前进道路不明朗。周六巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)第四季度亏损254亿美元，部分原因在于减记30亿美元，主要与其对该食品巨头的投资有关。去年，伯克希尔最大的股票之一卡夫(Kraft)以27亿美元的亏损拉低了该集团的业绩，而2017年的收入为29亿美元。

伯克希尔与私募股权公司3G Capital在2015年帮助为HJ Heinz Company与卡夫食品集团的合并提供资金。但本周工会一直不稳定，本周番茄酱制造商的盈利和收入大幅低于预期，并将其股息削减了36%并对其两大品牌Kraft和Oscar Mayer进行了150亿美元的减记。这一消息使周五卡夫亨氏股价下跌约30%，并将伯克希尔股份的价值削减了40多亿美元。

巴菲特想要进行大规模的收购，但他表示他认为此类交易价格昂贵且他已谨慎行事。卡夫亨氏交易的经验教训以及它与其他类似交易的比较可以说明为什么他在伯克希尔大量现金储备中的流动速度如此缓慢，这些现金在去年年底增长到了1120亿美元。他去年曾向CNBC表示，为包装食品公司提供溢价是“非常困难的”，并指出该行业比十年前更加困难。

过去，当巴菲特将钱投入美国人的口中时，他已经看到了成功。他对糖果和口香糖的赌注数以百万计。伯克希尔帮助资助M&M所有者Mars收购Wm。201年，他以230亿美元的价格出售了Extra gum和Altoids薄荷糖的制造商Wrigley Jr.，当他在2016年售罄时，他从该交易中赚取了至少6.8亿美元，并从其优先股中获得了大约8.4亿美元的股息。据媒体报道，其中。

两笔交易之间的平行关系很简单：两者都提供了美国人喜欢吃的标志性品牌。

“这些是我30多年前喜欢的品牌，我今天也喜欢它们。我想我会喜欢它们30年后，” 巴菲特在卡夫亨氏交易宣布后不久告诉CNBC的Becky Quick。但两家公司自交易以来的路径截然不同，而且迄今为止，亿万富翁投资的回报也是如此。

财富的对比可归因于许多力量。即使口味发生了变化，消费者也更愿意为他们最喜欢的巧克力品牌而不是奶酪。今天的嗜好更有可能是小型和零食，如一袋M&M或Twix糖果棒，他们不太可能包括加工食品，如Oscar Meyer博洛尼亚三明治。

在Mars家族的带领下，该公司在运营糖果帝国方面拥有数十年的经验，其中还包括宠物护理业务。Kraft Heinz由私募股权公司3G Capital领导，该公司已经证明自己在 交易和降低成本方面已经证明了自己在运营食品公司的日常运营方面。

但是还有另一种力量在起作用，它更广泛地说明了整个消费行业所面临的压力：火星是一家私营公司，而卡夫亨氏则是公开的。与糖果巨头不同，卡夫亨氏不得不在季度收益的公众压力下对抗消费行业的变化。

对于任何公司来说，这种聚光灯都可能很苛刻; 对于一家食品公司来说，过去几年几乎是不可能的。公司从通用磨坊，坎贝尔和卡夫亨氏与品牌，美国人不再吃广阔的投资组合拼杀。食品公司的销售额一般停滞不前或下降，迫使其中许多人采取大规模，昂贵的赌注。

卡夫亨氏过去常常从投资者处获得通行证，投资者购买股票期望通过交易和降低成本来寻求增长。但随着交易减速和成本削减已经枯竭，其投资者正在惩罚它，因为它发现自己并不比同行更好。

像所有主要的食品公司一样，它现在处于与公众视线中的低增长和不断上涨的成本作斗争的不稳定的位置。对品牌和投资组合进行任何明显的变化以吸引当今的消费者，可能会以季度收益为代价，从而立即受到惩罚。

与此同时，玛氏完全归Mars家族所有，该家族长期从事350亿美元的业务。在没有投资者审查的情况下，玛氏对其巧克力业务进行了长期投资，比如花费1亿美元制造焦糖M&Ms。它还为未来做出了改变，为动物医院公司VCA支付了90亿美元作为火星，因为它更加坚定了宠物产业的发展。

长期而非短期的公司之间的对比是巴菲特非常熟悉的公司。作为季度盈利指引的反对者，巴菲特在今年的年度信函中对本季度的管理进行了调整。

“查理和我已经看到各种不良的企业行为，无论是会计还是运营，都是出于管理层的愿望，以满足华尔街的期望。为了不让'街道'失望，最开始是'无辜'的软糖 - 说，在季度末交易，对保险损失上升视而不见，或者减少“饼干罐”储备 - 可能成为全面欺诈的第一步。

事实上，卡夫亨氏本周早些时候透露，这是美国证券交易委员会调查其“会计政策，程序和内部控制”的目标。它已表示正在实施某些措施来“减轻”未来犯错误的风险。

围绕调查的性质和补救措施的细节含糊不清，没有任何证据证明它不是一个诚实的错误。

“我们继续与美国证券交易委员会充分合作，此时公司不希望受调查的事项成为重大事项，”卡夫发言人在一份声明中表示。

尽管如此，每个季度没有完全记录成本是公司过去有助于提高其季度业绩的一种方式 - 而这可能是巴菲特警告过的行为类型。

他在1995年的一次股东大会上告诉投资者，当投资“最重要的事情是试图找到一家拥有广泛而持久的护城河的企业时......用一位诚实的领主来保护一座极好的经济城堡“根据使用CNBC沃伦巴菲特档案馆发现的一个片段。

曾经有一段时间制作蓝盒子的卡夫麦克和奶酪晚餐或热狗，通过他们自己的标志性巡演“Weinermobile”进行推广，似乎是正确的堡垒，可以申请索赔，但可能不再是这种情况。