为什么外国人热衷于购买国债

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1945年5月，约翰·梅纳德·凯恩斯(John Maynard Keynes)撰写了一份关于战后经济的备忘录。他在书中提出，英国应寻求成为全球商业的主流。他写道，将整个世界当作一个游乐场，既适合金融，也适合工业。“我们之所以建立战前英镑区，是因为我们是银行家，他们乐于与他们打交道，并长期兑现支票。”

引人注目的是将其视为人民币升值至上之举的又一个里程碑。但是，根据想象中的未来来解释当前事件是错误的。外国买家购买国债并没有被看不见的历史规律所笼罩。相反，它们受到更多平淡无奇的考虑的刺激。

首先，购买债券变得容易得多。在境内有业务的外国机构投资者已被允许购买超过两年(见图表)。去年七月，北京在香港和大陆之间建立了债券交易联系。自那时以来，在香港设有交易账户的外国资产管理公司的数量迅速增加。彭博-巴克莱银行(Bloomberg-Barclays)3月份曾表示，明年会将纳入主要债券指数。

债券也有内在的优点。一年前，十年期政府债券的收益率比同等美国国债的收益率高约1.5个百分点。此后，传播范围缩小了。然而，3.6%的收益率仍然具有吸引力，尤其是与最安全的欧洲债券提供的低于1%的收益率相比。

基金经理阿什莫尔(Ashmore)的扬·德恩(Jan Dehn)指出，债券还有许多其他有用的品质。与其他新兴市场债券相比，价格波动较小。债券对投资组合经理来说很有价值，因为它们往往不会与其他资产同步发展。因此，它们被视为多样化产品。而且-是的-的规模是吸引人的。鉴于市场规模，全球第三大外国人仍然很少持有该国债。