Pinterest的盈利报告没有证明按下恐慌按钮

尽管Pinterest(PINS)第一季度报告在首次公开募股后上涨后会引发获利回吐是可以理解的，但它所分享的数据并不像其盈利后的暴跌可能导致投资者猜测的那么糟糕。

Pinterest的结果和指导

收盘后周四，Pinterest报告第一季度收入为2.019亿美元(年增长率为54%)，非GAAP每股收益为负0.32美元。收入超过市场预期的2.070亿美元。每股盈利正式未达到负0.11美元的预期，但值得注意的是，Pinterest的非GAAP净亏损(4040万美元)小于分析师预期，其GAAP经营亏损4480万美元实际上低于指导范围(在其IPO申报中发布) )4750万美元至5050万美元。

无论如何，Pinterest的全年指导似乎是其抛售背后的主要罪魁祸首。社交形象共享平台指导2019年收入10.55亿美元至10.8亿美元(每年增长40%至43%)，调整后的EBITDA亏损为4,500万美元至7,000万美元。收入指引大致与10.7亿美元的预期一致，但调整后的EBITDA指引正式低于2840万美元的预期共识。

Pinterest从4月19日的IPO价格上涨了62%，从开盘交易23.75美元上涨了30%，周五下跌13.5%至26.70美元。

剖析Pinterest的盈利前景

正如一些在第一季度报告中为Pinterest辩护的人所指出的那样，该公司全年调整后的EBITDA指引实际上接近于许多分析师的预测。贝尔德分析师科林塞巴斯蒂安指出，“一些高端估计”使Pinterest的共识数据出现偏差。同样，前富达基金经理加文贝克观察到，那些无法与Pinterest管理层谈论财务预期的分析师的估计值往往高于那些曾经拥有的人。

然而，Pinterest的指引意味着其调整后的EBITDA损失 - 尽管收入增长强劲 - 今年将比2018年更高，当时它下跌超过50%至3900万美元。但值得记住的是(正如首席财务官Todd Morgenfeld在财报电话会议上提到的那样)2019年将在充实其广告产品和销售人员方面进行大量投资，并且这些投资中的许多投资将不会产生重大回报。 2020年

虽然国际市场占Pinterest第一季度2.91亿月活跃用户(MAU)的71%，但它们仅占其收入的7%。随着Pinterest建立其国际销售队伍，后几个数字可能在几年内大得多。该公司在第一季度开始在6个欧洲国家销售广告，将服务的国家总数增加到13个。

更广泛地关注Pinterest的广告业务，该公司为推出和管理广告活动创建自助服务工具的​​努力最终应该有所提升，最近出售视频广告的举动也是如此(特别是考虑到Pinterest的使用频率发现产品)推动更多的电子商务交易。在电话会议上，首席执行官Ben Silbermann预测自助广告工具 - Facebook(FB-Get Report)，Twitter(TWTR-获取报告)和Snap(SNAP-获取报告)等社交媒体同行进行了大量投资 - 预计2020年将成为“有意义的”收入贡献者。

积极的用户增长，美国收入和费用趋势

虽然该公司仍有很多工作要做，以便更好地利用这个用户群的大部分货币，但Pinterest仍然在健康的基础上发展这个基础。在第四季度增长23%之后，第一季度MAU每年增长22%，达到2.91亿(高于市场预期的2.89亿)。国际MAU增长29%至2.06亿，而美国MAU增长6%至8500万。

同样，虽然这个数字仍然比许多社交媒体同行报道的要小得多，但Pinterest的第一季度美国人均用户平均收入(ARPU)增长了41%，达到2.25美元。加上适度的MAU增长，帮助美国收入增长51%至1.87亿美元。

尽管该公司在销售和市场营销以及研发方面投入巨资，但其收入成本(主要与云托管费用相关)仍保持在足够合理的水平，以充满信心Pinterest将在未来几年实现盈利。增加其ARPU。Pinterest的收入成本相当于第一季度收入的36%，低于去年同期的39%。相比之下，Snap的收入成本相当于收入的61%。

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Pinterest的盈利交易超过其2019年收入预期的19倍。在该估值下，该公司正在处理相当小的误差。我喜欢该公司的IPO故事，并认为它非常合理在十几岁的时候对其产品进行定价时，但是当它的股票价格超过30美元时，Pinterest需要一个真正出色的报告来保持华尔街的快乐，而且它并没有。完全传达了这一点。

尽管如此，考虑到其盈利指引“未命中”源于少数分析师的预测，其近期内投资对于到2020年不太可能产生重大影响的投资有多大压力，它需要增加多少净空增长ARPU Pinterest作为一家上市公司的第一份盈利报告几乎不值得按下恐慌按钮，而且其用户增长和成本结构仍然看起来如何健康。