Aphria股票在令人失望的收益后受到重创

大麻生产商Aphria(纽约证券交易所股票代码：APHA)周一公布的财年第三季度财报中有一个明显的好消息。收入同比增长617%。但除此之外，第三季度的发布看起来令人失望 - 投资者已经做出了相应的反应。截至本文撰写时，APHA股价下跌12%。

对于一些投资者来说，收入增长可能就足够了。像Aphria股票一样的大麻股票投资者可能知道市场需要时间才能发展。因此，大麻生产商在建立各自的业务时可能会亏损。

但在今年估值飙升的行业中 - APHA股票在发行前年初上涨了77% - 任何不完美的情况都可能还不够。考虑到投资者在该领域拥有多种选择，收益后更难以将Aphria股票作为大麻中最具吸引力的选择。

Aphria股票收益

相对于去年同期，Aphria的增长看起来令人印象深刻。然而，与预期相反，该季度似乎已经不足。7,360万加元的收入比市场预期低近1000万加元。每股0.20加元的调整后净亏损同比增长，并且错过了街道0.16加元。

可以肯定的是，投资者不一定需要对分析师预期的不足做出过度反应。只有三位分析师似乎已经做出了收入预测，而EPS只有一位。考虑到这个行业有多新，收入建模在一段时间内将是不准确的。此时的收益并不重要：Aphria与同行一样，现在正在投资建立未来几年供应现有市场和新市场所需的基础设施。

然而，即使有这个警告，这些数字看起来并不特别令人印象深刻。大部分600%以上的收入增长是通过最近收购德国CC Pharma获得的。CC Pharma是一家药品分销公司，目前只有适度的大麻暴露。Aurora的产量收入增长了73%;一个稳固的数字，但在价格 - 生产 - 收入倍数仍然超过30倍的背景下并不十分壮观。

与此同时，这些分销收入导致利润崩溃。毛利率从47%下降至18%。Aphria自己的发布引用了CC Pharma非常薄的利润率：EBITDA只有4%左右。这无疑是不足为奇的 - 大多数经销商的利润率都很低 - 但它会影响报告的收入增长。

在这种情况下，这些数字并不像标题所暗示的那样令人印象深刻。Aphria正在发展其锅业务 - 但可能没有20亿美元以上的估值那么快。

APHA股票受到了打击

除了结果之外，Q3版本还提供了两个数据，这两个数据对于Aphria股票来说都不是特别积极。首先，它对拉丁美洲获得的资产进行了5000万加元的减值。这些资产仅在去年购买 - 并且是卖空者调查的主题，这些卖空者声称公司内部人员夸大了购买价格，并在此过程中受益。

APHA股票自该报告下跌以来已经反弹。但该公司在二月份承认，这些购买行为“接近可观察估值指标范围的顶部。”它还指出，自己的调查发现董事在收购过程中存在未披露的利益冲突。

现在，Aphria已将资产价值减记了大约20%。该公司仍然声称它的价格很高，引用目前2.25亿加元的估值，而“原定商定的购买价格”约为1.95亿加元。但是在一个自那以后飙升的大麻市场中，一笔不错的交易看起来并不那么有吸引力。由于该公司将减记归因于业务利润率低于预期 - 仅在这些交易结束后的几个季度 - 显然担心会有更多坏消息出现。

Aphria股票和绿色增长品牌

第二条消息是绿色增长品牌(OTCMKTS：GGBXF)取消了收购Aphria的企图。诚然，这个消息并不令人惊讶。绿色增长的报价很奇怪，正如Luke Lango在本网站上指出的那样。它实际上对APHA股票的估值低于市场价值- 而且仍然如此。

由于交易突破了一项复杂的交易，Aphria获得了8900万加元的现金。(它基本上是在兑换第三方所欠的票据，第三方通过向公司出售绿色增长品牌股票筹集资金来支付Aphria。)这是公司推出的更多资金 - 也许是并购。

不过，该交易的结束提出了一个问题：Aphria还有另一个潜在的合作伙伴吗?我们已经看到了星座品牌(纽约证券交易所股票代码：STZ，NYSE：STZ.B)采取股份在树冠生长(NYSE：CGC)。奥驰亚集团(NYSE：MO)已经做了同样的与克洛诺斯(NASDAQ：CRON)。Aphria可以在没有自己的富有伙伴的情况下与那些大男孩竞争吗?

比APHA更好的选择?

可以肯定的是，第三季度的结果并没有更广泛地打破Aphria股票或大麻股票的情况，但它们确实引发了更多的危险信号，并增加了对大麻行业感兴趣的投资者可能寻找其他地方的价值。

资本数十亿美元支持Canopy和Cronos为这些公司带来了显着的优势。即使有了新的管理层，拉丁美洲资产的减记也给APHA带来了另一个风险。

该行业的其他股票因Aphria的盈利下跌。截至本文撰写时，CGC股票下跌近4%，CRON股价下跌8%。随着那些股票便宜而Aphria令人失望，有一个案例更大，也许更清洁，更好。从估值的角度来看，APHA股票存在如此大的风险，其他任何东西都没有多大空间。这就是为什么APHA今天会垮台以及为什么它会在未来一段时间内表现不佳的原因。