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大众20亿美元的卡车IPO反映推动修剪帝国

2019-06-18 12:08:33来源:

想要欧洲市场的低迷吗?在您的收件箱开放之前,每天。在此注册。大众汽车公司计划在本月晚些时候上市其卡车部门,将测试它能否实现这一曾为德国汽车巨头所不可想象的壮举:变得更小。

几十年来,这家世界上最大的汽车制造商只知道如何扩张 - 增加宾利豪华巡洋舰,杜卡迪赛车和斯堪尼亚重型卡车,同时使其工厂网络超过100大关,其员工人数超过640,000。

即使面对2015年令人沮丧的柴油作弊丑闻,制造商也没有削减其投资组合,增加了对电动汽车的投资,甚至创建了一个新的移动服务部门。

现在随着汽车行业变化的步伐加快,大众汽车正在努力削减帝国。

如果Traton SE(一家拥有三个汽车品牌且价值高达165亿欧元(185亿美元)的卡车和客车制造商)的少数股权上市顺利进行,那么首席执行官赫伯特·迪斯将更加自由平衡大众股东经常不同的利益,包括保时捷和皮耶希所有者家族,下萨克森州和强大的工会。

健康估值

RBC Capital Markets分析师Tom Narayan在一份报告中表示,“Traton的IPO定价显示了一个健康的估值,这使人们关注大众汽车的重要部件之间的脱节。”分析师表示,对公司转向电动汽车的能力的担忧正在“不公平”地影响其股价。

法兰克福交易所上午11点46分大众汽车上涨0.2%至141.42欧元,今年涨幅达1.8%。

目前,迪斯正在寻求更深入的技术合作伙伴关系以及可能出售的资产,如变速器制造商Renk AG和开发发动机的MAN Energy Solutions。成功的Traton上市,目标是6月28日,甚至可能引发竞争对手戴姆勒股份公司(Daimler AG)跟进其自己的卡车业务。

卡车集团包括三个主要资产:斯堪尼亚,MAN和在南美和非洲销售的大众品牌预算卡车,以及为车队运营商提供数字服务的单位。该公司在全球拥有29个生产和装配站点,去年销售了223,000辆汽车。虽然这比一年前增加了14%,但却不到戴姆勒卡车部门的一半,而世界上最大的卡车部门。

大众汽车以每股27欧元至33欧元的价格提供5000万股Traton股票,加上可能超额分配的750万股股票,这意味着价格范围的最高端,销售额将增加19亿欧元。以下是今年欧洲最大的首次公开募股之一的关键点:

销售摊位

根据彭博公司向银行提供咨询服务的公司介绍和研究,Traton希望通过结合一流技术和斯堪尼亚部门的强劲利润以及MAN的转变和主要市场的增长潜力来吸引投资者。

该计划包括以下四个支柱:

优势

61岁的首席执行官Andreas Renschler是Traton的幕后策划者。在帮助建立戴姆勒商用车业务成为全球最大的商用车业务之后,他于2014年被大众汽车吸引。尽管运营部分重叠,但他在过去四年中的收益有所改善,主要是通过加强长期竞争对手斯堪尼亚和MAN之间的密切合作。投资者对Traton的兴趣在很大程度上取决于Renschler在周期性卡车市场上的老练技能。

今年早些时候推迟上市的时机因全球波动而变得复杂。窗口可能会很好。竞争对手沃尔沃集团 - 主要的纯粹竞争对手 - 今年已上涨26%。

“市场环境非常不稳定已经不是什么秘密,”大众汽车首席财务官Frank Witter周一告诉记者。“这不理想,但也不错。”

如果市场情况有所支持,大众仍然愿意在稍后阶段出售更多的Traton股票,最高股价为24.9%,他表示。

弱点

Traton在北美和中国的主要市场只有很小的桥头堡,扩大这些位置的前景面临障碍。

在北美 - 卡车行业最大的利润池--Traton只拥有Navistar国际公司16.8%的股权,但这并不能让它做得多。提升利益将花费金钱并增加复杂性。与此同时,Navistar仍然面临来自市场领导者的激烈竞争 - 戴姆勒的Freightliner,沃尔沃的Mack和Paccar Inc.

虽然戴姆勒和沃尔沃在中国这个世界上最大的卡车市场都有生产合资企业,但是通用与中国重汽香港有限公司的合作,通过MAN持有25%的股份,尚未实现预期的结果。

联盟可能达不到创造规模经济的愿望,雷诺 - 日产联盟最近的紧张局势再次提醒人们,难以将不同的文化联合起来。Traton还与丰田集团公司日野汽车有限公司就电气技术,产品开发和采购进行合作。

MAN长期以来一直试图扭转局面,但与沃尔沃的激进重组相比,改进一直不温不火,这使得利润率在大约三年内翻了一番。MAN在高成本德国的生产足迹以及包含利润较低的中型卡车的阵容限制了改进的潜力。

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