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随着交易商改写手册中美关联加剧了避险需求

2019-05-13 17:25:34来源:

忘掉周五在交易市场上短暂反响的所有乐观情绪。周末的事件已经重新调整了甲板,交易商再次寻找避险资产。来自唐纳德特朗普总统的新推文以及来自中国的报复威胁意味着投资者可以预期,随着各种市场再次开放,美国政府将谈判定性为“建设性”而引发的周末收益迅速消失。

周一货币市场早盘交易显示对日元等传统避风港相对安全的需求,而人民币较弱,澳元和新西兰元等贸易代理较弱。与此同时,在亚太地区早期交易时期交投清淡,行动相对受阻,真正的考验可能来自于股市和国债市场在当天晚些时候上涨。

“在短短一个多星期内,我们已经从贸易新闻的兴奋转变为彻底的苦难,”SPI资产管理公司香港交易主管斯蒂芬•英尼斯周六在一份报告中写道。“但从各方面来看,市场对于眼前的经济影响不大,更多的是关于对贸易过程造成多大的损害以及是否可以达成妥协。”

正是贸易紧张局势升级导致的市场定价 - 以及仍然需要定价的东西 - 是世界各地的投资者迫切想要解决的问题。令人沮丧的是,尝试答案往往分为三个部分,取决于最近的升级是否会在近期内触发贸易协议,更长时间的反复边缘政策或全面的贸易战。

目前,交易员正在采取双方最新的言论,作为对峙至少会持续的迹象。特朗普周六表示,在提高价值2000亿美元的中国商品的关税并在周五发起更多威胁之后,中国“立即采取行动”与美国达成贸易协议将是明智之举。

特朗普最高经济顾问拉里·库德洛(Larry Kudlow)后来表达了这一言论,并在福克斯新闻中表示,财政部长史蒂文·姆努钦和贸易代表罗伯特·莱希特已被邀请回北京进行更多会谈。他说,美国仍在进行“谈判”,而不是与中国的“战争”。

尽管如此,特朗普的推文仍有足够的力量促使中国誓言发誓报复。据国家电视台报道,在中国共产党旗舰报“人民日报”周一发表的一篇文章中,中国表示,美国应对这些挫折承担全部责任,因为它提高了对该国产品的关税。

早些时候,在周五华盛顿会谈后接受中国媒体采访时,刘鹤副总理表示,要达成协议,美国必须取消所有额外关税,为中国购买符合实际需求的商品设定目标,并确保该协议的文本是“平衡的”,以确保两国的“尊严”。

定价它

上周,Ethan Harris领导的美国银行经济学家在一份报告中写道:“外汇市场正在对贸易紧张局势进行定价,而不是贸易战。”“重要的是,市场可以将边缘政策视为短期内的贸易战。相比之下,我们认为利率市场已经在类似边缘政策的情况下定价,“这可能会持续数周。

短期内达成的美中协议自然会为交易者提供最好的机会,让他们拿起旧剧本的碎片并将它们重新捆绑在一起。

然而,长期紧张局势的可能性让战略家们想出了各种各样的投资理念。

如果iShares MSCI新兴市场ETF在下个月下跌4.5%至8%之间,瑞士信贷建议进行一笔交易。瑞银全球财富管理公司决定结束其对增持新兴市场硬通货主权债券的建议。

这种共识似乎倾向于认为长期或升级的紧张局势将延续过去一周的趋势:新兴市场货币和全球股市的疲软,日元和美国国债等避险资产的上涨 - 以及波动加剧到处。根据彭博情报模型,中国的人民币,泰国的泰铢和菲律宾比索在贸易战中风险最大。

NatWest Markets新加坡资深宏观策略师Mansoor Mohi-uddin表示,“具有前瞻性的货币市场正在应对中国贸易顺差下降的前景以及中国企业以8400亿美元的境内外汇贷款先发制人地购买美元。”周日通过电子邮件说。“去年的类似行为导致汇率从6.25升至6.95”兑美元汇率。

在岸人民币周五收于每美元6.82美元。香港市场周一休假。

特朗普在世界各地发布的推文之前,市场的一个中心论点是,中国的贸易协议和经济刺激措施会以牺牲避风港为代价来增加风险较高的资产,导致国债收益率在下半年上升,Jim Caron,纽约摩根士丹利投资管理公司的固定收益投资组合经理在接受采访时表示。

“现在的论点是,根据我们现在看到的情况,似乎中国已经退出了交易,为什么重要的是这不仅仅是可以通过推文修复的东西 - 他只是无法忘记,“卡隆说。“我认为,我们必须相信,市场的惊喜将更倾向于下行而不是上涨。”

管理风险

他不是唯一一个支持更多风险规避的人。AMP Capital的投资策略主管兼首席经济学家肖恩•奥利弗(Shane Oliver)写道,投资者需要做好准备,让贸易战在变好之前变得更糟,有可能在今年开始强势上涨后已经处于弱势的股市进一步疲软。一张纸条。

米勒塔巴克公司(Miller Tabak&Co。)股票策略师马特马利(Matt Maley)发出了类似的谨慎态度,并表示标准普尔500指数从近期高点下跌10%并不是不可能的。到目前为止,该指标已从4月底的历史高点下跌不到3%。

“股市已经成熟,可以回撤,”马利写信给客户。“现在它正在收到一些负面消息 - 实质上是负面消息 - 对于更大的下跌来说,它更为成熟。因此,我们认为投资者不应该试图弄清楚市场是否会下跌。他们应该试图弄清楚它会下降多少。“

与此同时,虽然美中情景分析在过去一周占主导地位,但重点可能会迅速转移。BMO全球资产管理公司固定收益负责人Janelle Woodward关注下一个潜在的关税目标:欧洲汽车制造商。预计特朗普政府将在5月18日之前就欧洲汽车进口国家安全风险调查结果作出决定。

她说:“我们认为,就扩展或要求进行新的调查而言,有很多选择,但考虑到与中国的关系,这似乎并没有得到很多新闻。”