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即使债券市场正在出现衰退信号股市通常也会长期表现优异

2019-03-28 15:09:06来源:
导读一些投资者可能会因债券市场汇率发出的衰退信号而感到恐慌,但如果历史可以作为指导,那么仍有时间在股市中获得更多收益。所谓的收益率曲线

一些投资者可能会因债券市场汇率发出的衰退信号而感到恐慌,但如果历史可以作为指导,那么仍有时间在股市中获得更多收益。

所谓的“收益率曲线反转”,其中短期国库工具的收益率或利率 - 在这种情况下为3个月 - 高于长期国债收益率或10年期国债收益率,经典的经济衰退指标往往是正确的。正如分析师所说,没有曲线反转就没有衰退,但另一方面,并​​非所有的曲线反转都会导致经济衰退。

但Canaccord Genuity和其他一些公司指出,股市往往会反应迟钝,经济衰退也可能在未来两年或更长时间内出现。Canaccord分析师写道:“反向收益率曲线不是‘好’,但‘坏’的工作时间显着滞后。”

上周五,美联储在周三会议后的温和预测与疲软的德国制造业数据相结合,推动10年期国债收益率大幅下挫至2.41%。3个月的收益率约为2.45%,但没有下降幅度。价格走势相反,因此经济上的坏消息导致收益率下降。曲线周一仍然反转,3个月为2.45%,高于10年期收益率2.42%。

Canaccord策略师托尼·德怀尔(Tony Dwyer)表示,他相信投资者应该等待信贷市场泡沫破灭,然后才能保持可持续的防御性股票市场地位。Dwyer表示,从最初的反转到周期峰值,标准普尔500指数的中位数增长率为21%,经济衰退发生在最初倒置后19个月的中位数。在过去三个最相似的周期中,标准普尔指数上涨34%,经济衰退时间为25个月。

“你可以看到达到峰值的中位数是21%。在过去的三个周期中,这一比例为34%。Dwyer说,为什么你现在可以通过显示它显示的数据获得防御?Dwyer表示,随着时间的推移,他在3个月到10年之间的行动,以及更广泛关注的2年到10年的差价是相似的,尽管2年到10年的差价还没有倒转。

10年期间的低收益率与联邦基金利率非常接近,约为2.40,并且有一些市场专业人士关注,但Wedbush的Steve Massocca表示债券市场现象实际上可能会有所不同,并且是非凡的结果在金融危机之后放松,使许多主权债券收益率达到负面水平。

他在一份报告中写道:“我认为对美国政府债务的需求仍然存在压倒性优势。”“到目前为止,美国的利率最高或最高。这与许多零利率甚至负利率的国家相比,目前有超过11万亿美元的未偿还主权债务收益率为负!无论经济观念是好还是周五坏,美国政府债务固有的价值都在创造特殊需求。“

Massocca表示,希望受益于利率“正常化”的空头头寸加剧了市场走势。他补充说:“德国10年期国债收益率周五走势为负数,我认为这是由空头回补推动的。”

‘看看事情如何发挥’

即便如此,反转已经发生,分析师看到了一些谨慎的理由。但Bespoke联合创始人Paul Hickey表示,股票投资者不应对曲线的初步反转感到恐慌。

“只是看着它,我不认为这本身就是一个重大的短期问题。你必须看看事情是如何发挥作用的。有一些例外,你没有看到经济衰退,但通常你会在未来一两年内看到一个,“他说。

在周五之前,3个月收益率并没有在3,030天内超过10年期收益率。Bespoke研究了标准普尔500指数在perios中的长期,在倒置之间为500天或更长时间。

在倒置的第一天之后的一个月里,标准普尔指数上涨了1.74%,并且在六次中有五次走高。在接下来的六个月里,该指数的平均涨幅为6.75%,但涨幅只有一半。在最近四次与现在相反的反转之后的一年中,标准普尔指数每次都获利至少9%。

分析师还表示,他们会关注此举是持续的还是暂时的。“如果我们立刻开始看到它再次变得陡峭,它可能会被忽视,”希基说。“如果我们看到它进一步倒退,那将是一个显然会引起关注的事情。我们还有一个星期的季度,如果我们看到公司的收益警告开始回升,那将是值得担心的事情。“

Hickey表示,当曲线首次反转时,市场回报通常很好,但一旦曲线再次开始陡峭,它就会变得更加晃动。“它通常会变得陡峭,因为美联储正在降息,”他说。此时,短期利率随联邦基金利率下降。

根据美国银行美林证券(Bank of America Merrill Lynch)美国短线利率策略主管马克卡巴纳(Mark Cabana)的说法,联邦基金期货市场目前定价美联储今年降息的可能性为95%。明年市场定价将超过两次。

这是几个月前加息时的一个重大转变。美联储现在预测今年不再加息,低于之前对第四季度的三次预测。

Cabana表示,美国银行预计今年不会出现经济衰退,但反转是值得关注的。

“随着衰退信号开始闪现,经济衰退的可能性增加,我预计市场参与者和部署资本的人将变得更加谨慎,并且存在自我实现预言的风险,”他说。

Cabana表示,当3个月和10年首次倒置时,这次倒置与美联储降息之间的时间长短且多变,自1992年以来的时间段为14至400天。

“这是一个非常温和的美联储。他们已经表明他们愿意积极主动,他们试图超越事物,我认为这种类型的美联储可以在这个方向上得到说服,“他说。

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