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美联储对通胀和生产力的看法是错误的

2019-06-18 10:57:47来源:

谈到通货膨胀,美联储官员让我想起塞缪尔贝克特的存在主义剧“等待戈多”中的人物埃斯特拉贡和弗拉基米尔。美联储主席杰伊鲍威尔和公司似乎认为更高的价格将很快到来,坚持2%的通胀目标尽管怀疑是否会达成。我有一种感觉,就像贝克特看不见的主角一样,通货膨胀不会出现。

说实话,不仅仅是鲍威尔和他的直接同事。美联储官员多年来因价格不涨而感到困惑,这很奇怪,因为对我而言,原因显而易见。

当然是技术。

技术正在限制价格

技术 - 特别是数字革命,互联网和移动技术 - 正在使我们所做的几乎所有东西的成本更便宜和更便宜。在能源,食品,服装,运输方面,它会限制价格或降低价格,你可以这么说。(是的,我知道能源和食品不是核心消费者价格指数的核心部分,但这些部门是我们经济总体定价的关键组成部分。)

美联储缺乏理解实际上不仅仅是通货膨胀,而且还与数字革命有关。美联储如此明显地错过了这一点,它可以直观而直观地观察到,我们正处于技术驱动的大规模生产力繁荣之中。而生产力的飙升极大地导致了通货紧缩。

你不需要经济学博士才能理解这一点。事实上,我认为成为经济现状的一方可能会让你对这种新范式视而不见,因为它会让你看到似乎缺少这些收益的传统指标。

“我们有2%的通胀目标,如果我们不相遇,那就是世界末日。我很难确定它的准确性和对此的关注,“着名投资人Stanley Druckenmiller最近在CNBC上说。“你可能不同意我的观点,但我认为自19世纪末以来,我们处于最大的生产力转折之一。我非常有信心,它并没有以实际GDP来衡量。“

斯坦,我同意你100%的意见。

一篮子免费服务

让我们考虑谷歌(GOOG,GOOGL)的产品和服务。

想想谷歌免费提供给消费者的所有东西:搜索,地图,电子邮件,浏览器等等。想想有多高效,比如地图,让客户。这是一个非常有价值的服务篮子。

一个最近的一篇文章来自麻省理工学院的网站上强化了这一点:“根据研究今天在美国国家科学院的论文集出版,互联网搜索是数码产品最看重的品类。中位数用户需要赔偿17,530美元才能放弃一年的搜索引擎。用户需要8,414美元才能失去一年的电子邮件访问权限,并且在同一时期没有数字地图需要3,648美元。“

这些数字业务和相关业务的定价和通胀的下行压力是巨大的,但在很大程度上没有被美联储考虑在内。(顺便说一句,我知道我们通过谷歌收集我们的数据来支付这些“免费”服务,并且这可能是也可能不是一个很好的权衡。)

接下来,让我们来看看石油和天然气行业。技术基本上不断创造新的能源供应,因为这项业务的创新使我们能够钻取甚至一年前都不经济的存款。因此,石油和天然气业务的每一项新技术突破都会创造更多的供应。石油峰值和可持续的更高价格?忘掉它。

服装怎么样?根据CB Insights的一项新研究:“今天,科技正在以前所未有的速度改变时尚。从缝制和裁剪面料的机器人,到预测风格趋势的AI算法,到更衣室的VR镜子,技术自动化,个性化和加速时尚的各个方面。“快速时尚国王H&M,优衣库和Zara重置业务都是关于营业额和降低价格。

至于一般的商品推销,很难夸大亚马逊(AMZN)的通货紧缩力量- 并且记住,这只是在杂货店开始 - 使得沃尔玛(WMT)的实力显得几乎古怪。

两个主要的例外

有趣的是,价格上涨多年的唯一两个大行业是教育和医疗保健。在教育方面,顶尖学校的数量有限(供应),需求强劲导致通货膨胀。然而,越来越多的精英学院和大学之外,由于人口结构的变化和 - 你猜对了 - 在线(阅读数字化)课程,定价面临着下行压力。医疗保健是令人烦恼的,因为虽然当然有巨大的技术进步,价格继续上涨,部分原因是全身功能障碍,但也许是因为患者将永远想要更好的结果(即降低死亡率和延长寿命)。

但教育和医疗保健是例外。在大多数其他业务中,技术使我们所有人的工作效率都大大提高。与在销售,法律,媒体,酒店,甚至是汽车装配厂工作的任何人交谈,并询问他们技术是否允许他们(或要求他们)比20年前做更多的工作。他们会像你疯了一样看着你。当然,我们都在做更多!多得多!

然而美联储表示,生产力并没有那么大。咦?究竟是什么以及如何衡量美联储?这一切都与现实世界有某种脱节。

当然,杰伊鲍威尔和美联储理事比我更聪明。而且我不是那些抨击美联储的巨魔之一,但我认为美联储在这里缺少一些东西。重要的事情对利率产生巨大影响 - 甚至更重要的是,它对经济的管理和理解。

对我而言,这也是令人困惑和不安的。

这一切都让人想起贝克特的戈多的这一点对话:

爱斯特拉冈:

我们走吧。

弗拉季米尔:

我们做不到。

爱斯特拉冈:

为什么不?

弗拉季米尔:

我们在等戈多。

爱斯特拉冈:

(绝望地)啊!

就像贝克特的角色一样,美联储仍然在绝望地等待更高的价格,而这些价格并没有显示出任何到来的迹象。

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