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投资者搜寻新兴市场以寻求贸易战的收益

2019-05-28 14:26:21来源:

在新兴市场买入逢低可能为时尚早,但投资者正在寻找机会在抛售中与资产类别保持接触。短缺最脆弱的货币,购买波动较小的市场或延长期限是大型金融公司(包括BBVA,富国银行和摩根士丹利)的战略家选择的策略,以应对贸易战。在6月下旬20国集团峰会之前,美中之间的协议越来越不可能发生,投资者表示现在是时候有选择性了。

到处都是谨慎的原因。发展中国家的股票走向自10月以来最糟糕的月份,而彭博追踪的22种货币中有19种在5月份下跌,因为投资者缩减了风险敞口。

“投资者已经基本放弃了积极的情况,但最坏的情况也没有定价,”由Dirk Willer领导的花旗策略师在一份报告中写道。“保持低风险是明智的。”

以下是一些投资者和分析师的交易思路。

长欧元,短捷克克朗

对于摩根士丹利来说,捷克共和国的经济更容易受到全球贸易和增长放缓的影响,这可能是由于世界两大经济体之间的贸易争端所致。詹姆斯·洛德(James Lord)领导的策略师们建议做空欧元的克朗投资,因为他们认为捷克货币将继续走低至每欧元26.1的水平。

“我们将长期的欧元兑美元作为贸易紧张和全球增长担忧加剧的交易,”策略师在周五的一份报告中写道。

短亚洲货币

花旗和富国银行表示,由于额外关税导致中国经济活动放缓,亚洲经济体将受到影响,因此这些货币对美元的贬值可以带来一些收益。

“在EMFX,我们长期美元 - 亚洲,在其他地方防守,”由威勒领导的花旗策略分子周五在一份报告中写道。他们建议通过支付积分,通过美元兑印度卢比看涨期权以及看跌离岸人民币头寸来表达这一赌注。

纽约富国银行(Wells Fargo)策略师布兰登•麦肯纳(Brendan McKenna)表示,投资者应该对任何中国风险敞口较高的货币下注。特别是,他打赌韩元,菲律宾比索和台币。他表示,在亚洲以外地区,易受贸易风险影响的常见嫌疑人将受到重创,人们应远离巴西雷亚尔,墨西哥比索,智利比索和南非兰特。

另一方面,法国兴业银行(Societe Generale)建议投资者在6月底的20国集团会议前两到四周内将美元与离岸人民币做空。如果中国人民银行部署更多政策工具,并且中美贸易谈判取得积极进展,那么亚洲货币可能在短期内“变得更有意义”,该银行新兴市场策略主管杰森•道德表示。他建议美元兑人民币兑美元汇率下跌至6.9045,目标为6.82,止损位于6.94。

估值不够

资产管理公司(Tokyo Management One Co.)东京基金经理Satoru Matsumoto管理的资产超过5000亿美元,估值吸引力不足以开始购买。

他说,虽然新兴市场资产价格变得相对具有吸引力,但由于贸易战的挥之不去,增长担忧仍可能给发达市场和发展中市场带来下行压力。

“就像南非兰特在图表上看起来相当吸引人一样,现在还不是进入的好时机,因为它很容易受到全球和中国经济放缓的影响,也被用作新兴市场交易的代理,”松本表示在电话采访中。“投资者正在寻找一个良好的投资机会,但现在实际上非常困难。”

延长持续时间

由于贸易战对全球活动的影响,世界各地的中央银行可能会采取更温和的立场,因此持续时间较长是有意义的 - 这一利润将来自利率下降 - 一些投资者表示。

花旗战略家在巴西,墨西哥,中国和泰国的持续时间很长,而BBVA正在延长利率期限,同时限制外汇风险。纽约BBVA高级策略师亚历杭德罗•库德拉多(Alejandro Cuadrado)表示,尽管有货币反弹的技术空间,但由于外部前景仍然阴霾,这看起来不太可能。

“完全或立即解决贸易紧张局势似乎不太可能,”库德拉多说。新兴市场尤其是LatAm FX在1Q19表现不佳,当时市场处于全面风险并且定价美国/中国协议,增长反弹,温和的美联储等等,这使得EM / LatAm fX的长期反弹不太可能。“

富达国际(Fidelity International)总部位于伦敦的资金经理保罗•格里尔(Paul Greer)表示,他更倾向于对货币采取利率,因为后者可能会承受压力,因为在6月底的20国集团会议之前,贸易紧张局势应该会持续升温。

“在新兴市场内,货币仍然是我们资产类别对全球增长,全球贸易和美元最敏感的部分,”格里尔说,他的新兴市场债务基金在近几个月降低风险后,今年的表现优于98%。在新兴市场本地市场,他更喜欢本地利率而不是外汇,“特别是在一些较低的β亚洲和拉美国家的持续时间。”

国内驱动的股票

在股票方面,摩根大通资产管理公司表示,押注那些更多地依赖国内市场并因此在某种程度上受到贸易放缓保护的公司是有道理的。据该公司新兴市场和亚太股票首席投资官理查德•泰斯顿(Richard Titherington)称,即使技术股份较少依赖外部收入,也可能是一个很好的发挥。

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