您的位置:首页 >聚焦 > 财经 >

沃伦·巴菲特进入伯克希尔的大周末长期股票表现不佳

2019-05-05 17:30:19来源:

伯克希尔哈撒韦公司首席执行官沃伦巴菲特和查理芒格将在周六公司年会期间尽力回答几小时的问题,从投资到政治再到生活。

尽管在内布拉斯加州奥马哈市聚集的30,000名伯克希尔投资者中,大多数都是巴菲特的终身奉献者,但很多人肯定会提出一个尴尬的问题:为什么伯克希尔继续表现不及股市,88岁的巴菲特和95岁的芒格会怎么做才能改正呢?

管理着10亿美元资产的伯克希尔银行董事鲍德温兄弟(Baldwin Brothers)的首席投资官米歇尔巴克利(Michelle Buckley)表示,虽然她的公司赞赏伯克希尔公司可靠的盈利潜力,但人们越来越担心这家企业集团过于保守。尤其是在市场环境中拥有1100亿美元的现金储备,显然有助于增加风险承担和增长 - 这不完全是巴菲特的强项。

巴克利在一封电子邮件中写道:“我们已经在Baldwin拥有伯克希尔哈撒韦公司很长一段时间,并继续将其纳入我们的专有股权策略,以反映这一传统定位,同时也能抓住该集团的盈利潜力。”“然而,我们对伯克希尔越来越感到不安,因为我们也建立了自己的立场,以反映该集团历史上值得注意的现金转换和资本配置。”

Baldwin在3月底拥有83,000股伯克希尔B类股票,目前市值约为1800万美元。鲍德温还赞助了2017年关于伯克希尔代理投票的提案,试图减少该集团的甲烷排放量。

一些投资者可能会惊讶地发现,尽管巴菲特的实力和庞大的一生表现优异,但伯克希尔的总回报率仅落后于过去一年,五年,十年和十五年的标准普尔500指数。为了公平对待巴菲特,其中很大一部分原因是股票投资者对热门成长股的持续偏好,而像巴菲特这样的经典价值投资者已基本避免这种情况。其中包括Microsoft,Amazon和Alphabet等名称。

看看这些数字,2009年5月1日投资于伯克希尔哈撒韦公司的1,000美元现在价值3,568美元。在过去10年里,投资于标准普尔500指数的1000美元也将达到4,106美元。

在过去五年中,增长股票在整体市场上表现出色,其中先锋增长ETF指数上涨185%,标准普尔500指数在指数基础上上涨173%。

与此同时,伯克希尔的管理团队负责监管首席执行官所描述的私人投资组合,作为现金产生的“尼亚加拉”。而伯克希尔持有的股票在大,值公司,如可口可乐,美国银行和Verizon公司。巴菲特表示,这些类型的股票通过持续的股息和稳定的资产负债表帮助保证多年来的收益。

但华尔街的其他部门并没有兴趣在消费必需品公司或大型银行寻求价值,而是选择FANG等华而不实的缩略语股票。

其中一些巴菲特的价值名称变成陷阱,包括表现不佳的银行股和伯克希尔最大股票之一卡夫亨氏。该包装食品巨头的股票,其产品包括Heinz Tomato Ketchup,Jell-O和Kraft Macaroni&Cheese,今年早些时候单一交易量下跌超过27%。

2015年,当卡夫与亨氏合并时,伯克希尔公司首次获得该公司3.2亿股的重大股权,但该公司的投资出现亏损。2015年3月卡夫和亨氏合并后,卡夫股价下跌至83.17美元,目前价值32美元。

把现金付诸实践

如果这些股票的市场偏好转变 - 正如12月突然和短暂的那样 - 伯克希尔可能会相对市场发光,再次巩固了巴菲特的传奇地位。但如果情况保持不变,伯克希尔不太可能在短期内重新夺回市场。

巴菲特本人暗示市场可能会超越自己,并且因为增加他的企业集团的投资机会的干旱而变得焦躁不安。2月份伯克希尔公司董事长兼首席执行官告诉股东,价格飙升让他保持观望。

巴菲特今年早些时候写道,“2019年可能会再次扩大我们对可出售股票的持有量。”“尽管如此,我们还是希望能够进行大象收购。即使在我们88岁和95岁的年龄 - 我是年轻人 - 这种前景正是导致我的心脏和查理的更快打败的原因。”

虽然一些投资者可能会抱怨观望态度,但巴菲特从来就不会过度支付,即使这意味着长期持有多余现金。事实上,巴菲特在其2019年的股东信中承诺,伯克希尔“将永远保持金融堡垒”,并且在突然出现金融危机的情况下,手头至少有200亿美元。

由于缺乏更好的选择,伯克希尔加大力度在2018年将其股票回购至约13亿美元,尽管一些投资者对小于预期的回购感到失望。

可以肯定的是,瑞银(UBS)分析师布莱恩·梅雷迪思(Brian Meredith)告诉CNBC,那些关注伯克希尔资本部署的投资者并未给予其现有业务足够的信贷。

“你仍然有大量1000亿美元的现金,是的,我希望看到他有希望部署它。但我希望看到他将其部署在理性且良好的投资回报型业务中。他仍然能够发展自己目前的业务,“梅雷迪思说。

扭转它

分析师认为伯克希尔的金融业务集合,如保险业,重新受到青睐。

Meredith称伯克希尔公司的Geico是该公司核心业务之一的一个例子,这些业务是经过多年投资后扭亏为盈的。去年,伯克希尔的保险业务占该公司总收入2480亿美元的2040亿美元。

该分析师补充说,Geico的“现在正处于转折点,其盈利能力终于在他们需要的领域。”“因此,您将开始看到它们获得市场份额并在市场中再次增长。”

值得注意的是,在市场惨淡的圣诞节抛售之后,当价值股的偏好在2018年底短暂回升时,伯克希尔的表现再次高居市场。截至去年年底,伯克希尔以5年和15年为基础领导标准普尔500指数。

Baldwin的巴克利表示,她的公司继续在伯克希尔投资取决于公司对未来的愿景,包括董事会更新和治理计划。

“重要的是我们对伯克希尔治理结构的担忧,特别是其根深蒂固的董事会,有限的财务透明度和粗略的努力,以确认其综合运营模式的环境,社会和治理风险,”她说。

“由于我们认为公司透明度是长期盈利能力和股东价值的关键,因此我们对伯克希尔与股东的持续难以捉摸的沟通存在疑问,并且已经对我们的立场进行了审查,以寻求潜在的退出。”

郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。