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英国脱欧延迟是债券市场的机会

2019-04-15 17:26:25来源:

英国脱欧并未消失 - 它只是休息 - 但与欧盟达成的六个月延期可能会成为资本市场的机会。对于收益率的追求是今年债券投资者的首要主题,英国市场也不例外。从这个角度来看,新的以英镑计价的公司债务销售的窗口是开放的。问题是利用它有多大的兴趣。

市场基本面良好。与其他主要货币相比,英镑稳定,英国央行不太可能加息,直到英国脱欧的任何解决方案对经济将如何影响有确定性。这样可以更加顺畅地规划融资成本和管理外汇风险。

它还有助于相对于基准政府债务的信贷息差收紧,与美国和欧洲的债券收益一致。

虽然本月基本政府债券收益率有所上升,但仍远低于六个月前的水平。这对降低企业发行人的总发行成本大有帮助。

英镑的新公司债券销售额可能不会出现欧元销售额的上升,欧元在第一季度上涨超过50%。不过,它们比去年的这个阶段高出30%。到目前为止,在2019年,大约有25家以磅为单位的公司交易,Orange SA,福特汽车信贷公司,Glencore Plc和Verizon Communications Inc.以最大的交易领先。

需求似乎很强劲。周四,约克郡水务公司(Yorkshire Water Finance Plc)定价为3.5亿英镑(4.58亿美元)的22年保安。它收到的订单是面值的五倍以上,尽管在交易完成时,差价指引收紧了22.5个基点。

今年浮动利率票据销售额增长40%值得关注,尽管这里的动态与固定利率市场有所不同。到目前为止,银行,建筑协会和超国家已经出售了近140亿英镑与今年英镑隔夜指数相关的FRN,这主要是因为需要更换与伦敦银行同业拆借利率挂钩的成熟票据。

金融行为监管局大力鼓励离开Libor。自去年6月欧洲投资银行首次推出与索尼亚有关的交易以来,它已迅速成为至少对高级发行人而言至少的标准。Nationwide Building Society正在营销与Sonia相关的第一个住房抵押贷款支持债券,甚至将其整个资产负债表从Libor转为新的利率。在转向监管机构批准的基准时,英镑FRN新发行市场远远领先于美元和欧元计价市场,而希望使用Sonia的借款人类型只会进一步增加。

随着英国退欧日延迟减少一些近期的不确定性,第二季度的销售增长空间仍有继续。但到目前为止,该管道看起来有点裸露,尽管Next Group Plc将于本周开始路演,以获得2.5亿英镑的6 - 8年安全保障。复活节假期期间总会有一段时间间隔,但如果之后没有计划任何交易,也许现在是公司看一看的时候了。对于借款人来说,它很少比这更好。

它不一定要持久。考虑到标准普尔500指数的表现,债券收益率开始回升 - 这并不奇怪。如果英国参与大选或第二次公投,情绪从目前的“风险”情绪转变可能会打击企业发行量和点差。另一方面,如果英国脱欧得到彻底解决,新销售的闸门可能会开放。

目前,由于对收益率的追捕正在全面展开,投资者需求依然火爆。随着英镑货币,信贷和利率市场的消失,政治的短暂平静为企业发行人创造了一个温馨的环境。